20220801-光大证券-中国铁建-601186.SH-2022年二季度主要经营数据点评_Q2订单逆势高增_REITs上市助力公司持续扩张_3页_753kb

中国铁建2022年二季度主要经营数据总结

核心内容概述

中国铁建（601186.SH、1186.HK）在2022年上半年实现了新签合同额的稳健增长，其中Q2新签订单逆势高增，表现出较强的市场竞争力。此外，公司成功发行基础设施公募REITs项目，为未来的持续扩张和业绩增长提供了新的动力。

主要观点

订单增长情况

• 2022年H1：累计新签合同额为13312.5亿元，同比增长26.24%。
• 2022年Q2：新签合同额达8653.1亿元，环比增长85.71%，同比增长45.27%。

各业务板块表现

• 工程承包业务：上半年累计新签合同额11235亿元，同比增长31%。
• 勘察设计咨询业务：同比增长6%。
• 工业制造业务：同比增长53%。
• 房地产开发业务：同比下降45%，主要受宏观地产发展放缓和公司加强风险管控影响。
• 物流与物资贸易业务：同比增长37%。
• 其他业务：同比增长36%。

区域分布

• 境内：上半年新签合同额12239亿元，同比增长25.6%。
• 境外：上半年新签合同额1073亿元，同比增长34.4%。

单项业务增长亮点

• 公路工程：上半年新签合同额1644亿元，同比增长71%，显著拉动整体增速。
• 铁路工程：上半年新签合同额885亿元，同比下降35%。
• 其他工程承包业务：上半年新签合同额8706亿元，同比增长39%。

关键信息

REITs项目上市影响

• 公司发行的国金中国铁建REIT于7月8日在上海证券交易所上市。
• REITs项目有助于公司：
  • 盘活存量资产：带来运营资产账面价值重估。
  • 拓宽融资渠道：降低负债率约束，提升FCFF。
  • 改善ROE：增强可持续经营能力。

盈利预测与估值

风险提示

• 基建政策落地不及预期。
• 扩能增效产出落地不及预期。
• 房地产政策收紧风险。

评级与投资建议

• A股与H股评级：维持“买入”评级。
• EPS预测：2022-2024年分别为2.06/2.42/2.73元。
• 市盈率：2022年A股动态市盈率3.6x，H股动态市盈率1.8x。

股价表现

• 股价相对走势：1M为0.19%，3M为-16.99%，1Y为13.46%。
• 当前价：A股7.36元，H股4.50港元。

公司财务概况

市场数据

• 总股本：135.80亿股
• 总市值：999.45亿元
• 一年最低/最高：6.75/9.21元
• 近3月换手率：25.58%

资产负债表（2022E）

• 总资产：1,468,609亿元
• 货币资金：267,453亿元
• 流动资产合计：1,038,532亿元
• 总负债：1,091,927亿元
• 流动负债合计：887,250亿元
• 股东权益：376,681亿元
• 资产负债率：74%

费用率

• 销售费用率：0.80%
• 管理费用率：2.16%
• 财务费用率：0.46%
• 研发费用率：1.99%
• 所得税率：17%

每股指标（2022E）

• 每股红利：0.28元
• 每股经营现金流：14.22元
• 每股净资产：21.61元
• 每股销售收入：85.05元

估值指标（2022E）

• PE（A股）：3.6x
• PB（A股）：0.3x
• EV/EBITDA：5.1x
• 股息率：3.8%

分析与估值方法说明

本报告基于合理假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。

分析师声明

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