20210922-华联期货-甲醇周报_高位偏强震荡为主_关注宏观风险释放_4页_633kb

甲醇周报总结

核心内容

本周甲醇市场整体呈现高位偏强震荡的走势，市场基本面中性偏多，宏观宽松预期与成本支撑仍存，但短期面临一定的价格压力。

主要观点

• 供需格局：甲醇需求整体较为刚性，尽管MTO/CTO/MTP等下游产品亏损严重，开工率持续回落，但产能高于去年，且供应较前期有所收紧，库存处于较低水平，继续去库。
• 价格走势：现货价格弱于期货，太仓现货价格为2955-2970元/吨，CFR中国甲醇价格为3092元/吨。期货市场方面，主力合约本周收于3025元/吨，较上周上涨20元/吨，1月合约在3100元/吨上方遇阻。
• 成本与利润：煤价维持高位，对甲醇形成成本支撑，但甲醇生产利润整体为负，亏损较大。下游如MTO利润更差，对甲醇价格形成压制，但美原油价格回升可能改善下游利润。
• 市场预期：短期甲醇市场或维持高位震荡，关注2950-3000元/吨的支撑位。中期预计甲醇价格仍将上涨，主要受煤价走势及供需边际变化影响。

操作建议

• 趋势操作：建议逢低轻仓短多，关注支撑位2950-3000元/吨。
• 套利操作：当前观望为宜，市场追涨意愿不强。

关键关注点与风险因素

• 库存变化：库存处于低位，去库好于预期，需持续关注累库情况。
• 煤价与原油走势：煤价和原油价格的变动将对甲醇成本和下游利润产生直接影响。
• MTO开工率变化：MTO/CTO/MTP开工率持续回落，对甲醇需求形成压制，需关注其是否进一步下降。
• 房地产发展：房地产市场风险释放可能对整体经济环境产生影响，进而影响甲醇市场。

基本面分析

1. 价格走势

• 现货：当前现货价格弱于期货，太仓现货价格为2955-2970元/吨。
• 期货：主力合约本周一度涨至3205元/吨，后回落至3025元/吨，较上周上涨20元/吨。
• 国际价格：CFR中国甲醇价格为3092元/吨，环比上涨3.97%。
• 市场情绪：塑料价格走强，对甲醇的压制有所减缓，但1月合约在3100元/吨上方遇阻。

2. 利润分布

• 煤制甲醇：利润为-417.14元/吨，环比上涨31.15%。
• 天然气制甲醇：利润为758.14元/吨，环比下降28.9%。
• 整体毛利：甲醇生产整体毛利为-219元/吨，亏损较大。
• 下游利润：MTO/CTO/MTP亏损严重，华东MTO利润为-1710元/吨，对甲醇价格形成压制。

3. 供应情况

• 国内产量：2021年8月我国甲醇产量为692.8万吨，环比增加4.76%。
• 开工率：8月开工率为77.41%，环比增加4.76%；本周开工率为73.93%，环比下降0.99%。
• 产量趋势：产量与开工率跌至区间低位，供应端有所收紧。

4. 库存情况

• 库存水平：截至9月15日，内陆甲醇企业库存量为35.65万吨，较上一统计日减少0.81万吨，降幅为2.22%。
• 去库情况：库存去库好于预期，市场整体偏紧。

5. 需求情况

• 下游开工率：MTO/CTO/MTP开工率持续回落，当前为72.23%，但产能高于去年，对甲醇需求较为刚性。
• 需求变化：需求变化不大，关注下游开工率是否进一步下降。

研究员信息

• 研究员：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询证书号：Z0000088

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