20170903-太平洋-食品饮料行业周报_白酒中报复苏加快_短期震荡长期看好_乳制品景气度提升_19页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年上半年食品饮料行业的整体表现，重点探讨了白酒行业中报复苏情况、消费税政策影响、板块短期震荡与长期前景，以及快消品回暖对食品公司的积极影响。同时，对多个上市公司进行了中报点评，并给出了重点推荐和投资建议。

主要观点

白酒行业

• 中报复苏加快：2017年上半年，18家上市白酒企业全部公布中报，合计营收同比增长21.02%，净利润同比增长25.70%，复苏趋势显著。
• 一线酒增长确定性强：茅台、五粮液、泸州老窖等一线白酒企业营收和净利润均实现正增长，业绩增长具有确定性。
• 次高端酒弹性大：次高端白酒业绩增长空间较大，市场预期持续向好。
• 消费税影响有限：虽然消费税政策对部分企业营收占比有所提升，但一线白酒因品牌力强、净利率高，对净利润增速影响较小，可通过提价等方式抵消影响。
• 短期震荡，长期看好：短期受机构调仓、消费税担忧等因素影响，白酒板块震荡为主，但整体景气度和业绩增长趋势良好，2018年高景气度有望延续。

食品饮料板块

• 整体上涨：食品饮料板块在上周上涨1.48%，乳制品板块涨幅领先。
• 估值支撑：业绩高增长、景气度提升和改善持续性支撑高估值，历史上溢价率与营收和利润增速高度相关。
• 重点推荐标的：
  • 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、沱牌舍得、古井贡酒、洋河股份、酒鬼酒。
  • 食品公司：伊利股份、双汇发展、恒顺醋业、克明面业、中炬高新。
  • 其他：山西汾酒、古井贡酒、沱牌舍得、老白干酒等。

关键信息

业绩表现

投资建议

• 白酒板块：坚定看好，预计2018年一线白酒业绩增速将保持在25%以上，估值中枢合理，仍有20%左右的盈利空间。
• 食品公司：推荐关注业绩改善明显的公司，如伊利股份、双汇发展、恒顺醋业等，预计2018年有15%-25%的估值提升空间，叠加业绩增长，股价存在40%左右的上涨潜力。

风险提示

• 宏观经济不景气可能对消费行业造成压力。
• 食品安全问题可能影响消费者信心，进而影响行业表现。

行情回顾

• 上证综指上涨1.07%，食品饮料板块上涨1.48%，跑赢上证综指。
• 乳制品板块涨幅领先，达2.25%，显示出行业回暖趋势。

重点推荐列表

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、沱牌舍得、古井贡酒、洋河股份、酒鬼酒。
• 食品公司：伊利股份、双汇发展、恒顺醋业、克明面业、中炬高新。

行业要闻及公告

• 茅台：加大市场投放量，预计国庆中秋前投放5600吨普通茅台酒，2018年市场计划量适度增加。
• 伊利：签约2022年北京冬奥会，成为唯一乳制品合作伙伴，估值中枢有望从21倍提升至25倍。
• 双汇发展：中报表现超预期，屠宰业务增长显著，高温肉制品下滑已成定局，未来业绩有望改善。
• 山西汾酒：业绩超预期，预计2017-19年收入增速分别为40%、35%、20%，利润增速分别为45%、41%、30%。
• 五粮液：净利润超预期，消费税影响有效化解，公司内部改善明显，业绩增长确定性强。

投资评级说明

总结

白酒行业在2017年上半年表现出较强的复苏迹象，一线酒企业绩稳定增长，次高端酒企增长弹性大。消费税政策对一线酒企影响有限，板块短期震荡但长期趋势向好。食品饮料板块整体回暖，乳制品表现突出，重点推荐伊利、双汇、恒顺醋业等基本面改善明显的公司。整体来看，食品饮料行业具备长期投资价值，建议投资者关注业绩增长和估值提升空间较大的企业。