20220408-开源证券-金石资源-603505.SH-公司信息更新报告_2021年业绩符合预期_坚定看好公司长期发展_4页_615kb

金石资源 (603505.SH) 2021年业绩总结

核心内容

金石资源在2021年实现了稳健的业绩增长，全年营收达到10.43亿元，同比增长18.64%；归母净利润为2.45亿元，同比增长2.93%；扣非归母净利润为2.45亿元，同比增长8.97%。公司2021年第四季度营收增长显著，达3.99亿元，同比增长24.68%。尽管净利润增长不及营收增长，但公司业绩整体符合市场预期。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年营收和净利润均实现增长，但净利润增幅较小，主要受新建项目尚未产生效益、期间费用投入较大及原材料价格上涨影响。
• 战略布局：公司已初步形成“资源-氟化工-新能源”三大业务板块，并持续推进多个关键项目，包括包钢金石项目、氟化工一期12万吨氢氟酸产线及江山锂电材料一期6000吨六氟磷酸锂项目。
• 项目进展：包钢金石项目预计2022年底建成60-80万吨/年产能，远超原定5年目标；氟化工项目和锂电材料项目预计在2023年底前建成或试生产。
• 政策支持：2022年4月7日，工信部等六部门发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，明确保护性开采萤石资源，为公司发展提供政策支持。
• 投资评级：公司维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为4.00亿元、6.37亿元、8.71亿元，对应EPS分别为1.28元、2.05元、2.80元，当前PE为22.3倍，未来PE将逐步下降至10.2倍。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

营收与净利润增长分析

• 营收增长：2021年营收同比增长18.64%，2022年预计增长18.1%，2023年预计增长99.6%（主要因项目投产），2024年预计增长42.7%。
• 净利润增长：2021年归母净利润同比增长2.93%，2022年预计增长63.4%，2023年预计增长59.3%，2024年预计增长36.7%。

营业利润与毛利率变化

• 营业利润：2021年营业利润为307百万元，同比增长4.4%；2022年预计增长61.8%，2023年增长59.3%，2024年增长36.7%。
• 毛利率：2021年毛利率为47.7%，2022年预计回升至53.1%，后续预计维持在45%-44%区间。
• 净利率：2021年净利率为23.5%，2022年预计提升至32.5%，之后逐步下降至24.8%。

营运与财务能力

• 资产负债率：从2020年的43.8%下降至2021年的38.5%，预计2022年进一步降至27.9%。
• 流动比率与速动比率：2021年分别为1.2和0.7，2022年预计提升至1.7和1.0，显示公司流动性改善。
• 资产周转率：从2020年的0.5提升至2022年的0.5，预计2023年和2024年分别提升至0.7和0.8，表明资产利用效率提高。

风险提示

• 项目进展不及预期
• 产品价格大幅下滑
• 下游需求不及预期

结论

金石资源2021年业绩符合预期，公司战略布局清晰，项目推进顺利，未来发展潜力较大。在政策支持和业务拓展的推动下，公司有望实现持续增长，长期成长性值得期待。维持“买入”评级，预计未来几年业绩将显著提升，估值逐步下降。