20240802-德邦证券-恩华药业-002262.SZ-业绩稳健_看好麻醉产品持续发力_3页_811kb

恩华药业公司报告摘要

根据2024年上半年业绩报告，恩华药业实现营业收入276亿元，同比增长151%，归母净利润63亿元，同比增长155%，扣非净利润增长163%。其中第二季度单期收入和净利润分别超出141亿元、36亿元与37亿元，增幅分别为151%、146%、160%。

业绩增长主要推动力：

1. 麻醉产品稳健增长：上半年麻醉类产品营收达152亿元，同比增长200%。产品如“羟瑞舒阿”多个品种处于增长阶段，富马酸奥赛利定注射液2023年底进入医保，并力争2024年完成1000家医院的覆盖，据称销售增长正在加速。
2. 神经产品新突破：精神类产品营收60亿元，增长82%，神经类产品增长85%至8亿元。新增引进的安泰坦（氘丁苯那嗪片）自2024年2月引进后，预计将首次显著刺激神经类产品收入增长。

**公司激励措施：**公司于2024年6月宣布2024年限制性股票计划，向859名核心管理层和骨干员工授予总计85988万股股票，总额87616万股。授予价格11.51元。考核目标设定以2023年业绩为基数，连续三年增长率不低于15%（150%），33%（157%）、56%（174%），显示管理层对稳定增长的积极预期。

**投资建议：**分析师维持“买入”评级，预测2024年至2026年归母净利润分别为121亿元、143亿元、168亿元，对应PE分别为212倍、181倍、153倍。

**重要风险：**报告提示了行业政策变动、产品销售不及预期、研发项目进度未达预期等风险。

**长期展望：**公司专注中枢神经系统细分领域，以特色战略发展为核心，看好其麻醉类产品持续放量及神经类产品新产品的市场表现。根据预测，公司毛利率、净资产收益率将持续保持较高水平，偿债能力稳固，估值虽略有波动但整体处于结构性利好中。同时，公司公告强调投资需在风险可控前提下进行，例如关注政策风险变化可能影响行业整体发展。

以上信息仅供参考，据此进行投资决策可能带来损失。