20240506-中邮证券-古井贡酒-000596.SZ-突破200亿_迈向300亿新征程_6页_440kb

古井贡酒公司点评报告总结

日期：2024年5月6日
股票评级：买入（维持）

公司表现

古井贡酒于2023年成功突破200亿元营收目标，2023年全年实现收入2025.4亿元，同比增长21.18%。2024年一季度实现收入828.6亿元，同比增长25.85%，超市场预期，实现“开门红”。

核心财务数据及增长驱动因素

• 2023年：净利润增速显著（归母净利润同比+46.01%，扣非净利润同比+46.59%），毛利率大幅提升至79.07%。Q4毛利率79.17%，税金和费用率下降，推动利润显著增长。
• 产品结构优化：
  • 年份原浆系列产品增长强劲（营收同比+27.34%），推动毛利率持续提升。
  • 古16、古8、古20等产品保持高增长，古5产品导入市场稳定增长。
  • 不同价格带产品有效应对市场需求：200元价位产品承接大众消费升级，300元以上古16应对宴席升级需求，古20布局全国化市场。
• 渠道及区域表现：线上渠道增长迅速（线上收入同比+194.8%），华北、华南、华中地区收入增长最快，省外市场增速高于省内。

投资分析与建议

• 公司提出2024年冲刺300亿元营收目标，预计2024年营收2445亿元，同比增长20.72%，归母净利润795亿元，同比增长25.55%。
• 盈利预测：2024–2026年预计营收24733亿元–34728亿元，归母净利润5844亿元–8837亿元。
• 目前估值（PE为25×–16×）依旧合理，维持“买入”评级。

风险提示

• 经济复苏不及预期、食品安全风险、行业竞争加剧、产品结构升级速度不及预期。

💎 概括总结：古井贡酒业绩持续高速增长，结构优化推动盈利能力提升，重点产品表现强劲。公司通行销策略并稳步推进全国化进程，具备良好成长性和市场空间。维持“买入”评级，目标市值有望再创新高。