20231214-东兴证券-家居行业_11月出口数据回暖_出口业务高弹性值得期待_5页_514kb

• 报告核心主题： 家居外销业务高弹性可期，11月出口数据回暖为外销增长提供了确定性
• 11月出口数据： 家具及配件月累计出口金额同比下降；月度出口金额实现正增长，在连续下滑后触底反弹，显示外销业务暖意初现。
• 企业外销改善： 部分外销依赖型企业如麒盛科技、梦百合在三季度收入正增长且增速环比回升；敏华控股表示外销业务在三季度实现较好复苏，主要源于企业海外直发比重提升，拉动力强于行业表现。
• 海外补库节奏： 连续监测显示，家得宝、劳氏库存金额逐季改善，已回落至2022年前水平，而劳氏库存恢复到2021年基数，说明零售商补库需求已趋于正常化，未来外销回暖有望持续。
• 成本优势明显： 原材料价格处于低位，海运费同比大幅回落，人民币贬值（四季度汇率在去年低点附近）构成多重利好成本环境。
• 盈利弹性空间： 背靠“低基数（海外清库存于去年底结束）+竞争优势”，短期外销增长弹性突出；长期来看，我国家居制造业具备工艺、成本及管理优势，叠加上市公司国际化布局，有望保持持续竞争力。部分企业正积极建设自有品牌以进一步打开市场空间。
• 投资建议： 短期内，海外补库加剧及出口回暖有望推动业绩弹性向上；长期建议关注具有出口能力的核心企业，包括软体家居龙头顾家家居（603816）、敏华控股（01998），以及专注海外市场拓展的企业；建议关注品类升级、供应链变革带来的结构性机会。
• 风险提示： 美国经济衰退风险、人民币汇率超预期升值可能对出口业务造成压力。

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A[出口数据回暖] --> B[外销弹性可期]
B --> C[成本优势叠加]
C --> D[企业业绩弹性提升]
D --> E[长期竞争优势保持]
E --> F[投资建议方面]