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出口恢复弹性，把握Q4机遇

核心内容

2023年下半年，中国家电出口呈现恢复性增长趋势，尤其在大白电领域表现突出。海外经济波动与通胀粘性背景下，中国家电产业链优势凸显，叠加2022年下半年的低基数效应，2023年下半年出口有望提速。此外，电视、吸尘器等小家电品类也因提价和补库需求出现增长。

主要观点

• 出口增长预期增强：2023年8月家电出口量额同比分别增长29%和21%，显示出口韧性。预计Q4出口增长将更为显著。
• 大白电表现强劲：空调、冰箱、洗衣机出口额同比分别增长28%、28%和31%，其中空调受益于高温天气和能效升级，冰箱因低基数恢复增长，洗衣机在亚洲及欧洲市场表现突出。
• 电视提价带动出口金额增长：电视出口量增长乏力，但均价提升带动出口金额同比增长19%，预计中国电视品牌在海外市场份额将继续扩大。
• 吸尘器需求稳步释放：吸尘器出口量同比增长41%，受益于海外补库需求，欧洲市场表现积极。
• 小家电恢复潜力大：多士炉等厨房小家电在低基数下有望恢复增长，但整体表现仍需观察。
• 长期竞争力提升：中国家电企业正通过全球化品牌转型、海外布局、产业链优化等方式强化全球市场份额。

关键信息

出口数据概览（2023年8月）

出口区域分布（2023年1-8月）

• 空调：亚洲（50.6%）、南美洲（25.9%）
• 冰箱：欧洲（31.5%）、亚洲（未明确，但增长显著）
• 洗衣机：亚洲（42.8%）、欧洲（41.3%）
• 电视：南美洲（27.3%）、欧洲（56.9%）
• 吸尘器：欧洲（43.4%）、亚洲（18%）

风险提示

• 海外经济表现不及预期
• 海外贸易摩擦加剧
• 技术迭代加速，可能影响出口竞争力

评级说明

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）、中性（预计基本与基准持平）、减持（明显弱于基准）
• 公司评级：买入（股价超越基准15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-15%~5%）、卖出（弱于基准15%以上）

产业链优势

中国家电企业在人才、专利、核心零部件、工业数字化等方面具有显著优势，正在通过海外本土化制造和供应能力构建更强的全球竞争力，从而在长期提升市场份额。

未来展望

• 2023年下半年家电出口增长有望提速，尤其在白电领域。
• 海外市场如欧洲、亚洲、南美需求持续释放，推动出口增长。
• 企业需关注技术迭代、贸易摩擦等风险，同时把握出口回暖机遇。

附注

• 研究员：林寰宇、王森泉、周衍峰
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 法律实体披露：华泰证券及其子公司、联营公司具备相应业务资格，相关数据与分析仅供参考。