20160307-华泰证券-每周经济观察_物价回落_经济继续探底_14页_1mb

2016年3月7日宏观周报总结

核心内容概览

本报告为2016年3月7日发布的宏观周报，主要分析了上周中国及全球宏观经济运行情况，涵盖上游、中游、下游产业以及金融市场、人民币汇率、农产品价格等多方面内容。报告指出，尽管部分商品价格出现反弹，但整体经济仍面临下行压力，市场情绪和政策刺激对价格走势有一定支撑作用。

主要观点

1. 上游产业：价格全面上涨，但反弹空间有限

• 有色金属：本周价格全面上涨，LME铜、铝、锌、锡、镍、铅分别上涨3.41%、1.15%、3.09%、2.71%、2.88%、5.70%。上涨主要受市场预期改善和库存减少推动，但全球经济形势不明朗，供需失衡未改善，反弹空间有限。
• 黑色金属：煤炭价格继续回升，焦煤、动力煤、焦炭分别上涨0.22%、3.24%、1.43%。铁矿石价格反弹，但幅度收窄，市场情绪乐观但需求未见明显改善，价格仍承压。
• 原油：IPE和NYMEX原油价格分别上涨12.1%和7.2%。美国钻井平台连续第11周减少，原油产量降至2014年11月以来最低水平，但库存仍居高位，且欧佩克冻产协议尚存不确定性，油价短期内难有持续上涨。
• 南华价格指数：综合指数环比上涨1.79%，工业指数上涨1.79%，农产品指数下跌0.95%，金属指数上涨2.35%，能化指数上涨1.43%，贵金属指数下跌1.21%。
• CRB指数：现货综合指数涨跌互现，食品和油脂下跌，家畜和金属上涨，纺织品价格下跌。

2. 中游产业：钢材价格回升，玻璃价格上行，水泥价格下跌

• 钢材：兰格钢铁综合指数环比上涨1.38%，Myspic综合钢价指数上涨1.70%。高炉开工率上涨2.35%。价格回升主要受政策刺激、工地资金宽裕及低库存支撑，但供给失衡仍未改善，价格仍承压。
• 玻璃：中国玻璃价格指数环比上涨0.47%，市场信心指数小幅下降。玻璃价格继续上行，但增幅收窄，供给过剩仍是主要矛盾。
• 水泥：价格环比下跌0.16%。市场需求疲软，价格继续承压。
• 化工：价格指数涨跌互现，聚乙烯、PVC、燃料油价格上涨，天然橡胶、甲醇下跌。

3. 下游产业：商品房成交回暖，BDI指数回升

• 房地产业：30大中城市商品房成交面积环比上升208.2万平方米，一线城市、二线城市、三线城市成交面积分别上涨82.4%、68.5%、63.6%。存销比下降，市场情绪有所改善。
• 小商品市场：义乌小商品价格指数环比下跌0.05%，其中玩具类上涨0.10%，文化办公用品下跌0.16%。
• 电影业：票房收入和观影人次环比分别下跌49.47%和48.04%，市场表现疲软。
• 交通运输业：BDI指数上涨4.9%，但铁矿石等商品价格回升有限，市场需求疲软，BDI指数仍承压。CBCFI、CCBFI和CCFI指数均出现下跌。
• IT业：销量指数下跌3.53%，价格指数微涨0.03%。

4. 农产品：价格回落趋势明显

• 农产品批发价格指数：环比下跌0.16%。春节后消费旺季结束，运力回升，预计价格继续回落。
• 猪肉价格：仔猪、生猪、猪肉价格分别上涨7.21%、1.93%、2.95%。存栏量持续下行，供给收缩导致价格上涨，短期内难以回升。

5. 金融市场：流动性充裕，短期利率全线下跌

• 公开市场操作：央行本周逆回购操作共释放9700亿元流动性，但净回笼资金达8400亿元。
• Shibor利率：隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月、1年期Shibor利率分别下跌9.8、5、3、8.2、6.7、4.1、4.6、6.7个基点，显示市场流动性较为充裕。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价和即期汇率分别下跌54和154个基点，人民币小幅升值。但美国经济基本面向好，美元走强仍是趋势，人民币承压。

关键信息

• 经济基本面：经济增速仍面临下行压力，六大集团耗煤量环比上涨38.88%，同比上涨33.24%，主要因春节错位影响。商品房成交回暖，但存销比下降表明市场仍有压力。
• 产业趋势：上游产业价格全面上涨，但反弹空间有限；中游产业钢材和玻璃价格回升，水泥价格下跌；下游产业商品房成交回暖，但电影、小商品市场疲软。
• 政策影响：央行降准和逆回购操作对市场流动性起到一定支撑作用，但未改变整体经济下行趋势。
• 风险提示：经济超预期下行仍是主要风险。

图表目录

• 图1：LME锌、铅、锡和镍现货价格
• 图2：铜和铝价格
• 图3：焦煤、焦炭和动力煤活跃合约期货价格
• 图4：Mylpic矿价指数
• 图5：IPE轻质原油和NYMEX轻质原油期货收盘价（活跃合约）
• 图6：南华综合指数和能化指数
• 图7：南华农产品指数和贵金属指数
• 图8：南华工业品指数和金属指数
• 图9：CRB现货综合指数
• 图10：MySpic和兰格钢材价格指数
• 图11：高炉开工率
• 图12：中国玻璃价格、市场信心和综合指数
• 图13：水泥价格指数
• 图14：六大集团耗煤量周环比和同比
• 图15：30大中城市商品房成交面积
• 图16：义乌小商品价格指数
• 图17：每周电影票房收入和观影人次
• 图18：BDI和CBCFI
• 图19：CCBFI和CCFI
• 图20：IT销量指数和价格指数
• 图21：农产品批发价格指数和菜篮子批发价格指数
• 图22：仔猪、生猪和猪肉价格
• 图23：Shibor利率
• 图24：美元兑人民币中间价和即期汇率

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