20151012-兴业证券-2015年1-8月医药行业数据点评_行业增速企稳_关注市场风险偏好提升_16页_1mb

报告摘要

医药行业2015年1-8月数据点评与投资策略总结

核心内容

2015年1-8月，医药行业整体保持稳定增长，销售收入同比增长 9.04%，利润总额同比增长 13.19%。行业增速在医改红利消退后逐步回归平稳，预计全年有望维持 10%-15% 的稳定增长。在市场风险偏好提升的背景下，投资者应关注具有高弹性的个股及主题投资机会。

主要观点

行业整体表现平稳：医药行业在经历了医改红利期后，增速逐步放缓，但依然保持稳定增长态势，行业盈利水平维持在合理区间。
子行业分化明显：
- 化学原料药：收入增长 9.70%，利润增长 15.03%，行业利润增速略有回升，但中长期供大于求格局未改。
- 化学制剂：收入增长 9.42%，利润增长 10.52%，增速放缓，但受用药刚性影响，仍具备一定的增长潜力。
- 中成药：收入增长 5.64%，利润增长 13.47%，利润增速有所回升，但受医保控费影响，增速放缓且分化加剧。
- 生物制药：收入增长 10.00%，利润增长 15.71%，增值税率下调提升盈利水平，行业温和增长态势有望持续。
- 中药饮片：收入增长 13.02%，利润增长 16.53%，增速持续回升，行业属性宽松，未来增长潜力较大。
市场风险偏好提升：当前市场基本面平淡但流动性充沛，个股难以大幅下跌，因此投资策略应侧重于市场风格与风险偏好变化，而非单纯依赖基本面。
投资建议：
- 价值成长品种：继续持有估值合理、三季报预期良好的个股，如恒瑞医药、华东医药、京新药业，作为组合的底仓。
- 高弹性成长股：增持前期跌幅较大、三季报增长较快、细分行业趋势向好的个股，如尚荣医疗、爱尔眼科、通化东宝等。
- 主题投资：适度参与主题投资，如国企改革、二胎、医疗养老、基因测序等，但需注意主题轮动频繁，不宜过度配置。

关键信息

估值情况：截至2015年10月9日，医药板块估值为 43.13倍（TTM），对沪深300的溢价率为 269.58%，对全部A股（剔除银行）的溢价率为 62.33%。
风险提示：
- 超市场预期的政策利空出台；
- 创业板回调风险。

投资策略要点

市场风格：短期市场风险偏好提升，建议从稳健成长向进攻性品种过渡。
个股选择：
- 优先选择估值合理、业绩确定性强的个股；
- 重点关注前期超跌、市值较小、行业属性鲜明（如医疗服务、精准医疗）及产业资本兜底的个股。
主题投资：在市场风格偏向主题的背景下，可适度参与热点主题投资，如国企改革、二胎、医疗养老等。

建议关注的品种

价值成长品种：
- 恒瑞医药（预计三季报增长 35-40%，2016年估值约 35倍）
- 华东医药（预计三季报增长 70%，2016年估值约 21倍）
- 京新药业（预计三季报增长 60%，2016年估值约 29倍）
高弹性成长股：
- 尚荣医疗（预计三季报增长 40%，转型医疗服务）
- 爱尔眼科（预计三季报增长 40%，医疗连锁服务龙头）
- 通化东宝（预计三季报增长 60%，切入慢病管理）
- 福瑞股份、新开源、华润万东等中小市值弹性品种
主题投资：
- 国企改革、二胎相关、医疗养老、基因测序、细胞治疗等热点主题

分析师信息

分析师：
- 李鸣（liming@xyzq.com.cn，S0190514070010）
- 徐佳熹（xujiaxi@xyzq.com.cn，S0190513080003）
- 项军（xiangjun@xyzq.com.cn，S0190512040001）
研究助理：
- 赵垒

机构联系信息

上海地区销售经理：
- 罗龙飞（021-38565795，luolf@xyzq.com.cn）
- 盛英君（021-38565938，shenyj@xyzq.com.cn）
- 杨忱（021-38565915，yangchen@xyzq.com.cn）
- 冯诚（021-38565411，fengcheng@xyzq.com.cn）
- 顾超（021-20370627，guchao@xyzq.com.cn）
- 胡岩（021-38565982，huyanjg@xyzq.com.cn）
- 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
- 传真：021-38565955
北京地区销售经理：
- 朱圣诞（010-66290197，zhusd@xyzq.com.cn）
- 肖霞（010-66290195，xiaoxia@xyzq.com.cn）
- 刘晓浏（010-66290220，liuxiaoliu@xyzq.com.cn）
- 吴磊（010-66290190，wulei@xyzq.com.cn）
- 地址：北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层609（100033）
- 传真：010-66290200
深圳地区销售经理：
- 朱元彧（0755-82796036，zhuyy@xyzq.com.cn）
- 李昇（0755-82790526，lisheng@xyzq.com.cn）
- 杨剑（0755-82797217，yangjian@xyzq.com.cn）
- 邵景丽（0755-23836027，shaojingli@xyzq.com.cn）
- 地址：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701（518035）
- 传真：0755-23826017
海外销售经理：
- 刘易容（021-38565452，liuyirong@xyzq.com.cn）
- 徐皓（021-38565450，xuhao@xyzq.com.cn）
- 张珍岚（021-20370633，zhangzhenlan@xyzq.com.cn）
- 陈志云（021-38565439，chanchiwan@xyzq.com.cn）
- 曾雅琪（021-38565451，zengyaqi@xyzq.com.cn）
- 龚学敏（021-38565409，gongxuemin@xyzq.com.cn）
- 赵新莉（021-38565922，zhaoxinli@xyzq.com.cn）
- 地址：香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室
- 传真：(852)3509-5900