20230126-财通证券-22Q4基金食品饮料持仓分析_Q4增仓更加多元_复苏态势将确立_10页

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年第四季度（Q4）食品饮料板块的基金持仓变化及投资前景，认为板块整体处于超配状态，消费复苏态势将逐步确立。报告指出，虽然Q4基金对食品饮料板块的持仓比例略有回落，但较10月有明显回升，主要受益于防疫政策调整和消费场景的恢复。

主要观点

Q4持仓变化：
- 22Q4基金食品饮料板块重仓持股比例为15.68%，环比Q3下降0.78pct，但较10月大幅回升。
- 食品饮料板块超配8.42个百分点，超配比例环比回落0.51pct，主要受防疫政策调整后缺乏增量催化、感染高峰阶段对消费恢复预期谨慎及部分基金止盈影响。
板块持仓分布变化：
- 白酒、啤酒、饮料乳品持仓略有回落，其中白酒持仓比例为13.17%，环比下降0.75pct。
- 休闲食品、调味发酵品、预调酒加仓明显，持仓比例分别上升0.06pct、0.06pct、0.08pct。
- 食品加工持仓基本维持不变。
重仓个股变化：
- 截至22Q4季末，基金重仓持股市值前20名中，食品饮料股占据5只，均为白酒个股：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份。
- 伊利股份持仓比例同比下滑0.16pct至0.60%，退出前20大。
- 22Q4持股数量环比增幅最大的前5只个股为：颐海国际、舍得酒业、中炬高新、盐津铺子、老白干酒。
板块投资建议：
- 维持“看好”评级，认为元旦以来消费数据好于预期，感染高峰后消费恢复确定性强，酒类渠道信心向上修正。
- 持续看好地产酒，返乡消费热烈，宴席消费回补可期，后续随经济效果贝塔加强可持续。
- 春节后淡季动销改善值得跟进观察，市场将在3月前后预期次高端业绩和渠道表现Q2改善，春糖或成重要节点。
- 建议逢回调继续吸纳白酒和次高端。

关键信息

基金持仓比例：
- 22Q4食品饮料板块重仓比例为15.68%，白酒板块为13.17%，啤酒板块为0.81%，饮料乳品为0.70%，食品加工为0.35%。
超配比例：
- 食品饮料板块超配8.42%，白酒板块超配8.09%。
增仓个股：
- 颐海国际、舍得酒业、中炬高新、盐津铺子、老白干酒是22Q4基金持股数量环比增幅最大的个股。
减持个股：
- 伊利股份、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、青岛啤酒等基金持仓有所减少。

风险提示

宏观经济风险：仍有压力，整体需求修复速率可能低于预期。
疫情影响：虽减弱但可能继续存在。
食品安全风险：可能对板块造成冲击。
行业政策变动风险：可能影响板块发展。

投资评级

公司评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。
行业评级：
- 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
- 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
- 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。