20211008-华安期货-沪铜周报_宏观环境不利_铜市震荡行情或延续_6页_504kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜周报分析了全球铜市场的宏观与基本面环境，指出当前铜价受到宏观因素和市场情绪的双重影响，整体呈现震荡走势。报告认为，未来铜消费超预期的可能性较低，叠加通胀预期下降，铜价上行动力减弱，但低库存对价格有一定的支撑作用，建议投资者保持观望。

主要观点

• 宏观环境不利：美联储流动性收紧预期增强，全球铜的投资和消费需求面临回落压力。国内9月制造业PMI跌破荣枯线，显示经济增长动能减弱，宏观环境对铜价形成压制。
• 海外机构下调预期：在整体经济复苏悲观情绪下，海外机构对铜价的预期有所下调。
• 基本面分析：
  • 矿端供应持续恢复，国内能耗双控未导致精炼铜产量大幅下降。
  • 库存仍处于去库状态，但需关注库存是否出现拐点。
  • 现货升水逐渐走强，显示市场对铜的短期需求较为旺盛。
• 价格结构：铜现货升水增强，表明市场对铜的供需关系偏紧。

关键信息

1. 下周关注重点

2. 现货交易概况

• 重庆市场：
  • 1#电解铜报价区间为69550-69990元/吨，均价69770元/吨，较9月30日上涨1220元/吨。
  • 升水报215元/吨，较节前上调70元/吨。
  • 成交一般，下游企业点价意愿较低。
  • 库存基本持平，为0.1万吨。
• 上海市场：
  • 现货电解铜报69915元/吨（好铜），涨1250元/吨。
  • 好铜升水400元/吨，光亮铜较国庆前涨500元/吨。
  • 精废差扩大至1337元/吨。
  • 华南地区报价1#光亮铜64200-64300元/吨。
  • 节后铜价上涨提振交投情绪，持货商出货意愿增强，下游积极补库。

3. 库存数据

• 上期所铜期货库存为50062吨，较上周增加6537吨。
• 上海保税区电解铜库存约20.8万吨，较前一周减少1.51万吨。
• LME铜库存为200575吨，减少1925吨。
• 沪铜现货升水报390元/吨，LME铜现货升水报9.5美元/吨。

行业资讯

1. 秘鲁Antapaccay铜矿项目：因居民抗议生态环境影响，运输道路被封锁，项目开发仍取决于设计和可行性研究结果。
2. 全球铜供需预测：ICSG预计2021年全球铜市场将出现4.2万吨缺口，2022年将出现32.8万吨过剩。
3. 智利及全球主要铜矿产量下降：智利国家铜业公司8月产量同比下降6.7%，必和必拓的埃斯康迪达铜矿产量下降14%，Collahuasi铜矿产量下降19.7%。
4. 全球铜冶炼活动回升：9月全球铜分散指数升至49.3，显示冶炼活动增加，而镍冶炼活动大幅下滑，主要受中国限电和菲律宾季风影响。

基差分析

• 沪铜现货升水报390元/吨，LME铜现货升水报9.5美元/吨。
• 铜现货升水增强，反映市场供需关系偏紧。

投资策略建议

• 当前铜价受宏观压力影响，震荡行情或延续。
• 铜消费超预期概率较低，通胀预期下降，铜价上行动力不足。
• 低库存对价格有一定的支撑，但需警惕库存拐点。
• 建议投资者暂时观望，等待进一步市场信号。

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