20230605-紫金天风-沥青周报_平衡表过剩量下降_37页_5mb

核心观点与市场预期
报告核心观点爲偏空（裂解價差），認為市場對5月底原料通關措施的預期落空，且4家計划復產的煉廠產量延遲導致供過剩量下降，但下行驅動減弱，對裂解價差持偏空立場。月差中性，成本中性，關注周末歐佩克會議及減產執行情況。

平衡表與產量情況
新平衡表調整後6月仍有過剩，但過剩量下降，主要驅動減弱。5-6月預計煉廠周產量重心低於5月，遠端產量預期因检修信息不全存在誤差。

庫存與開工率
社會庫存升7.7%至3988萬噸，移庫持續；煉廠庫存升4.9%至392%，區域間差異明顯。開工率周升0.3%至428%，區域開工率存在分化。

剛需與進出口
本周剛需下降33萬噸至5186萬噸，5-6月需求預計穩健。進出口方面，新加坡燃料油淨進口量持穩，MA4隱含消費下降。

不同地區分析
天氣溫度回暖利好黃金窗口期需求，但原料通關問題仍存疑慮。新加坡市場：高硫需求疲軟，低硫供應偏緊，裂解價差整體偏弱/偏強。

關鍵數據與模型
山東地煉內贸原油加工利潤高，但稀釋瀝青加工虧本；山东-华东基差走擴及進出口對價格影響大；全球化石油出口下滑等。

關注事件
原料通關進展；周末歐佩克會議減產決議；進口到港量數據；煉廠检修、庫存拐點等。