20160106-华创证券-化工行业深度研究：农业大变革时代，农资企业转型方向与投资机会_19页_2mb

农资行业变革与投资机会总结

核心内容

随着我国农业现代化进程的加快，土地确权和土地流转正成为推动农业变革的重要支点。这一趋势促使农资流通体系从传统的分散、低效模式向扁平化、专业化、集中化方向发展。农资流通行业市场规模巨大，预计未来将出现具备强大服务能力的千亿市值公司。诺普信和史丹利被重点推荐为最具潜力的转型企业。

主要观点

1. 土地确权促土地流转加速，推动农业现代化

• 土地确权工作自2013年起进入确定性爆发阶段，已在全国1988个试点县推进，涉及3.3亿亩承包耕地。
• 2015年新增9个省份纳入“整省推进”试点，山东、安徽、四川等地率先完成土地确权，土地流转率显著提高。
• 土地确权不仅明晰产权，还释放了土地流动性，为农业规模化经营奠定了基础。

2. 农资流通体系面临变革

• 当前农资流通体系存在渠道长、效率低、假农资多、技术服务缺失等问题。
• 随着土地流转的推进，农资需求将更加集中，推动流通体系向连锁经营或电商模式演进。
• 专业化的植保服务商将通过提供技术支持、信息共享等一揽子解决方案，成为未来农资企业的主要发展方向。

3. 农资企业转型方向各异

• “互联网+农资”成为热门转型方式，包括B2C和B2B两类电商平台。
• 诺普信通过“田田圈”构建线上线下融合的农资分销平台，强化对终端市场的服务。
• 史丹利则通过农业综合服务平台，提供从种植到收获的全套服务，成为农业服务领域的领先者。

关键信息

诺普信

• 2015年5月启动“田田圈”项目，构建O2O农资大平台。
• 线上运营平台包括农集网（PC端）和田田圈APP（移动端）。
• 线下与400多家经销商合作，其中参股200多家，加盟200多家。
• 截至2015年10月，已在20多个省份开设2000多家田田圈农业服务中心店。
• 农集网自上线以来流量突破10亿元，未来有望实现爆发式增长。

史丹利

• 2015年2月投资5亿元成立农业服务公司，为种植大户、合作社提供综合性农业解决方案。
• 已在东北、华北、内蒙设立11家合资公司，服务土地30万亩，覆盖土地56.5万亩。
• 通过提供金融服务、农资服务、农机服务、粮食收购等服务，形成完整的农业服务链条。
• 公司预计2015-2017年EPS分别为1.07、1.34、1.62元，对应PE分别为27X、21X、18X，发展前景良好。

行业趋势

• 农资流通行业具有巨大的市场空间，未来有望出现千亿市值公司。
• 农资流通体系将向高效、专业化的方向发展，服务将成为核心竞争力。
• 互联网平台和农业综合服务商将引领行业变革，成为新的增长点。

推荐公司及评级

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师信息

• 曹令：华创证券首席分析师，理学硕士，有四年化工行业研究经验。
• 蔡春根：华创证券分析师，复旦大学经济学硕士。
• 刘和勇、冯自力：华创证券助理分析师，分别拥有复旦大学经济学硕士背景。

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