20180903-东方财富证券-策略周报_耐心等待利空消息消化完毕_17页_1mb

A股策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年9月3日A股市场及宏观经济环境，指出当前市场正处于阶段性底部形成过程中，但面临多重利空因素的扰动。核心观点包括：经济基本面总体平稳，但面临国内外环境复杂化带来的挑战；A股国际化进程加速，外资持续流入；权重股盈利改善，估值趋于合理；同时，需警惕新兴市场货币波动、中美贸易摩擦等风险因素。

主要观点

• 市场表现回顾：上周A股市场冲高回落，上证指数微跌0.15%，创业板跌幅较大，为-1.03%。北上资金持续净流入，而杠杆资金继续净流出。
• 政策支持：国务院金融稳定发展委员会强调防范化解金融风险，包括P2P、股票质押及资本市场深化改革。银保监会提出防控互联网金融风险、遏制房地产泡沫、加强地方政府债务管理。
• A股国际化：MSCI将A股纳入因子从2.5%提高至5%，预计带来约600亿元增量资金。富时罗素可能于9月将A股纳入其旗舰指数，给予更高权重。沪伦通规则出炉，年内有望启动。
• 经济基本面：7月经济数据表明，工业生产保持平稳，服务业增长有所放缓，但整体仍处于稳中有进的状态。进出口增长加快，但贸易顺差有所收窄。
• 市场估值：创业板、中小板、沪深300和上证50指数整体处于历史估值低位，权重股盈利回升和估值合理为市场提供支撑。
• 风险因素：包括去杠杆不及预期、货币政策转向不及预期、中美贸易争端升级、房地产调控加码等，均可能对市场形成压力。

关键信息

宏观经济数据

• 工业生产：7月规模以上工业增加值同比增长6.0%，利润同比增长16.2%。
• 服务业：7月服务业生产指数同比增长7.6%，增速比上月回落0.4个百分点。
• 投资：1-7月固定资产投资同比增长5.5%，其中制造业投资增长7.3%。
• 消费：7月CPI同比上涨2.1%，增速温和。
• 进出口：7月进出口总额同比增长12.5%，出口增长6.0%，进口增长20.9%。

政策动向

• 金融监管：国务院金融稳定发展委员会强调防范金融风险，包括P2P、股票质押及资本市场改革。
• 房地产调控：各地坚持“房住不炒”政策，部分城市出台抑制房价上涨措施。
• 财政与货币政策：积极财政政策进一步加强，但受外部压力影响，宽松力度可能受限。
• 资本市场改革：证监会推进股指期权研发，A股纳入MSCI权重将翻倍，富时罗素或纳入A股。

资金动态

• 北上资金：持续净流入，外资配置A股进程加快。
• 杠杆资金：继续净流出，但流出额度有所缩小。
• 产业资金：解禁额回落，IPO和再融资活动有所放缓。
• 机构资金：份额增加，但额度下降。
• QDLP：多家外资机构获新额度，部分基金已启动募集。

市场策略建议

• 权重股支撑：权重股盈利回升，估值趋于合理，对市场形成支撑。
• 外资配置：A股国际化进程加快，外资入场配置趋势明显。
• 耐心等待：需等待利空消息（如贸易摩擦、新兴市场货币波动）逐步消化，市场底部逐步形成。
• 风险控制：在政策支持和外资流入背景下，建议关注具备业绩支撑和估值合理的优质标的。

风险提示

• 外贸争端风险：美国拟对2000亿美元中国商品加征关税，可能对国内经济增长造成压力。
• 货币政策风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策可能不及预期。
• 房地产调控风险：房地产泡沫化风险加剧，可能影响经济增速。
• 去杠杆风险：去杠杆阶段性缓和可能不及预期，需警惕市场波动。

附：相关研究

• 《北上资金大幅流入，杠杆资金继续流出》
• 《市场将逐步构筑阶段性底部》
• 《股东增持大幅好转，市场利率快速回升》
• 《担忧滞涨及新兴市场货币风险，市场继续震荡寻底》
• 《市场利率先降后升，长期国债利率回升》

附：图表目录

• 图表1: 上周各市场指数涨跌幅
• 图表2: 行业板块涨跌幅排名
• 图表3: 概念板块涨跌幅排名
• 图表4: 上周个股涨跌幅排名前十后十
• 图表5: 央行逐月投放回笼数据
• 图表6: 各项资金进出情况统计表
• 图表7: 各指数净利润增速和估值对照表