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尿素周报总结（2023/3/5）

核心观点

• 尿素市场整体偏空，供应持续增加，需求未超预期，价格存在下行压力。
• 策略建议：逢高做空09合约。

市场分析

供应情况

• 尿素产量创历史新高，煤价趋弱但利润较好，企业有意愿维持高产量。
• 开工率回升：本周无计划检修企业，内蒙化工等装置有复产预期，预计开工率继续上升。
• 企业库存去库：受下游工农业需求稳步推进影响，企业库存季节性下降。

需求情况

• 农业需求平稳：农业备货高峰已过，预收天数保持平稳，农业刚需推进缓慢。
• 工业需求刚性：工业端仅维持基础采购，未出现明显增长。

成本与利润

• 固定床工艺成本小幅下滑，但利润缩窄，工厂降价去库存。
• 气流床工艺成本利润：受无烟煤价格影响，成本利润变化有限。
• 天然气制工艺成本利润：天然气价格下降，成本有所缓解，但利润仍受压制。

国内外价格与价差

• 内外价差翻转：国际尿素价格快速回落，进口利润显现，俄尿素存在进口预期。
• 尿素期货价格：05合约与09合约价格走势分化，5-9月差创新高后面临下调压力。
• 尿素仓单低位运行：维持低位，对价格影响有限。

出口与进口

• 出口不及预期：国际价格回落，进口利润打开，俄尿素进口预期增强。
• 印度招标影响：印度尿素产能提升，招标价格存在进一步走低的可能。

复合肥市场

• 复合肥价格稳中趋弱，45%S（14:16:15/315）价格在3200-3300元/吨，45%CL（315）在2850-3050元/吨。
• 复合肥开工率：华中地区维持中高位运行，河南返青肥补仓推进，夏季玉米肥预收较慢。
• 原料需求：复合肥企业尿素库存季节性变化，整体需求平稳。

三聚氰胺市场

• 三聚氰胺价格回升：下游需求增加，带动价格有所回升。
• 产量变化：河南地区产量增加，山东、湖北地区减少，整体产量小幅上升。
• 成本与毛利：三聚氰胺含税成本与毛利保持稳定，但未出现明显上涨。

煤价与天然气价格

• 动力煤价格趋弱：煤价存在进一步下滑预期，但对尿素成本影响有限。
• 天然气价格下降：西南地区天然气价格下降，对尿素成本有所缓解。
• 合成氨市场：国内合成氨价格稳定，供应逐步恢复，供需向宽松方向转化。
• 国际合成氨价格：CFR远东与FOB中东价格均有所波动，整体未出现明显上涨。

数据来源

• 数据提供：卓创资讯、隆众资讯、WIND、CCTD、郑商所、紫金天风期货。

风险提示

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