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新三板市场周报总结（2015年4月6日）

核心内容

2015年4月第1周，新三板市场整体呈现量价齐升的加速上涨态势，三板做市指数（899002）周涨幅达32.06%，成交金额显著放大，达到26.09亿元的峰值。与此同时，三板整体市盈率（TTM）升至61.35倍，基本与中小板趋同，反映出市场风险的积聚。

股转系统已通过正式与非正式渠道提醒投资者注意风险，强调市场交易结构易涨难跌，并计划推出分层管理体系，以增强市场稳定性。未来将逐步推进做市交易，限制协议转让，同时加强投资者适当性管理。

主要观点

1. 市场上涨原因：

   • 做市商盈利模式导致其更倾向于抬升股价。
   • 投资产品集中流入三板市场，推动交易活跃度上升。
   • 增发融资频繁，成为流通股份的重要来源。

2. 风险因素：

   • 高市盈率预示潜在风险。
   • 宏观经济低迷，中小企业业绩波动大。
   • 未来部分公司业绩不达预期可能抑制股价。

3. 未来制衡机制：

   • 增发融资机制作为主要制衡手段。
   • 投资者适当性管理逐步加强。
   • 做市商数量和做市股票数量将影响市场流动性。

关键信息

做市转让市场动态

• 周交易量51760.0万股，成交金额84.52亿元，周换手率2.50%。
• 周成交额前5名公司包括：中海阳（463百万元）、融信租赁（407百万元）、天阶生物（301百万元）、红豆杉（184百万元）、行悦信息（179百万元）。
• 增发融资总额达173.79亿元，预计5月将显著增加市场流通股份。

协议转让市场动态

• 周交易量53773.3万股，成交金额39.5亿元，周换手率1.20%。
• 周成交额前5名公司包括：九鼎投资（569万元）、联讯证券（376万元）、圣泉集团（187万元）、垦丰种业（168万元）、成大生物（103万元）。

定增项目动态

• 本周共有94家公司发布定增预案，预计募集资金额达33.91亿元。
• 建议重点关注的公司包括：安华智能、江扬环境、普滤得、行悦信息、昊方机电、海能仪器、金润科技等。

本周重点推荐公司－中海阳

公司背景

• 成立于2010年，挂牌于新三板，主营光伏EPC和光热业务。
• 积极拓展光伏电站运营，拥有丰富的技术和人才储备。

光伏业务

• 从2009年起大力开展光伏电站EPC业务，已实现多个项目并网。
• 2014年进入电站运营领域，目前有多个在建项目，约20MW。
• 预计2015年光伏EPC业务收入为8-10亿元，毛利率超20%，净利润率约8%。
• 光伏电站运营业务有望实现50MW全年目标。

光热业务

• 自2011年起布局光热业务，2013年已有产品下线。
• 拥有亚洲唯一一条槽式全系列产品柔性生产线，产品通过国际检测认证。
• 光热项目成本占比高（50%-60%），聚光镜成本约200元/平米。
• 与中广核等主要客户关系紧密，参与多个光热项目，如延庆863项目。
• 预计参与德令哈50MW光热项目，项目成本为16-18亿元，利润较好。

其他业务

• 计划与中石油合作开发稠油清洁化开采项目，利用太阳能和天然气联合供热。
• 积极研发RCPV技术，结合光伏发电和集热功能，提升效率并缩短投资回收期。

增发方案

• 公司拟以5.6元/股发行不超过7,300万股，融资不超过4.088亿元。
• 资金用于补充流动资金，支持光伏和光热业务发展。

投资建议

• 公司在光伏领域有近10年经验，具备客户资源优势。
• 光热业务具备技术领先优势，未来发展潜力大。
• 预计2015-2016年EPS分别为0.52元和0.77元，给予“增持”评级。

华泰证券新三板股票池

• 本周纳入股票池的公司为中海阳。
• 股票池中还包括捷昌驱动、万企达、壹玖壹玖等公司。

图表目录

• 图1：三板做市指数日线统计
• 图2：三板市场整体市盈率（TTM）统计
• 图3：三板做市转让公司周成交额、周换手率统计
• 图4：三板协议转让公司周成交量、额统计
• 图5：2011～2017年公司营业收入及归属母公司净利润统计与预测

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