20230201-首创证券-中国长城-000066.SZ-公司简评报告_四季度业绩大幅改善_有望受益信创加速推进_4页_723kb

报告摘要

中国长城于2023年1月30日发布2022年业绩预告，显示出四季度业绩显著改善，公司整体表现有望持续向好。

2022年全年业绩：预计实现归母净利润2.4-3.3亿元，同比下降44.78%-59.84%；扣非净利润1.33-2.00亿元，同比增长0.52%-51.16%。
2022年第四季度：预计实现归母净利润6.99-7.89亿元，同比增长41.38%-59.57%；扣非净利润6.26-6.93亿元，同比增长225.90%-260.79%。
业绩改善原因：疫情管控限制因素消除，市场需求回升，订单交付加快，同时交易性金融资产收益有所恢复。

评级：买入
EPS预测：2022年0.10元，2023年0.21元，2024年0.31元
盈利预测：
- 2022年：营收189.98亿元，净利润2.83亿元
- 2023年：营收234.37亿元，净利润6.17亿元
- 2024年：营收289.23亿元，净利润9.25亿元
估值：2022年PE为127倍，2023年PE为58倍，2024年PE为39倍，估值逐步下降，显示未来盈利增长潜力。

资产负债表：
- 流动资产：2021年为20149.4百万元，预计2022年为19402.4百万元，2023年为22132.3百万元，2024年为26488.7百万元。
- 负债合计：2021年为21947.4百万元，预计2022年为22877.5百万元，2023年为26485.4百万元，2024年为31673.9百万元。
- 股东权益：2021年为9708.1百万元，预计2022年为9637.9百万元，2023年为10254.9百万元，2024年为10815.7百万元。
现金流量表：
- 经营活动现金流：2021年为-288.9百万元，2022年为985.1百万元，2023年为-207.1百万元，2024年为-264.6百万元。
- 投资活动现金流：2021年为-2255.3百万元，预计2022年为-1769.4百万元，2023年为-1729.4百万元，2024年为-1529.4百万元。
- 筹资活动现金流：2021年为1785.9百万元，2022年为-493.8百万元，2023年为1136.5百万元，2024年为1694.0百万元。
利润表：
- 营业收入：2021年17790.4百万元，预计2022年18997.5百万元，2023年23436.5百万元，2024年28923.1百万元。
- 净利润：2021年682.5百万元，预计2022年286.9百万元，2023年626.4百万元，2024年939.1百万元。
- 归属母公司净利润：2021年597.6百万元，预计2022年282.6百万元，2023年617.0百万元，2024年925.0百万元。

成长能力：
- 营业收入增速：2021年23.2%，2022年6.8%，2023年23.4%，2024年23.4%。
- 归属母公司净利润增速：2021年-35.6%，2022年-52.7%，2023年118.3%，2024年49.9%。
获利能力：
- 毛利率：2021年20.9%，预计2022年21.3%，2023年21.8%，2024年21.7%。
- 净利率：2021年3.4%，预计2022年1.5%，2023年2.6%，2024年3.2%。
- ROE：2021年6.2%，预计2022年2.9%，2023年6.0%，2024年8.6%。
- ROIC：2021年8.1%，预计2022年3.8%，2023年5.1%，2024年6.1%。
偿债能力：
- 资产负债率：2021年67.1%，预计2022年68.1%，2023年70.1%，2024年72.7%。
- 净负债比率：2021年28.8%，预计2022年29.4%，2023年30.9%，2024年33.4%。
营运能力：
- 总资产周转率：2021年0.54，预计2022年0.57，2023年0.62，2024年0.66。
- 应收账款周转率：2021年3.06，预计2022年3.04，2023年3.36，2024年3.36。
- 应付账款周转率：2021年2.32，预计2022年2.17，2023年2.32，2024年2.33。