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欧菲科技 (002456) 中报点评总结

核心内容概述

欧菲科技在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要受益于光学业务的升级和双摄模组的快速增长。公司整体营收和净利润均同比增长，且在第二季度录得上市以来最高单季归母净利润，显示出良好的盈利能力和市场竞争力。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2018年上半年达183亿元，同比增长21%。
• 毛利率：从2017年的12.1%提升至15.3%，显著增强。
• 归母净利润：7.44亿元，同比增长20%；扣非净利润为6.85亿元，同比增长66%。
• 第二季度表现：营收达107亿元，同比增长20%，环比增长42%，录得公司上市以来最高单季归母净利润4.48亿元。

2. 双摄模组成为主要增长点

• 双摄产品收入：约42亿元，同比增长54.30%。
• 出货量：约5,200万颗，成为公司最主要的出货品种。
• 毛利率：15.16%，同比增长4.35pct，显示盈利能力增强。

3. 触控业务稳步提升

• 触控显示产品收入：56.54亿元，同比增长6.81%。
• 毛利率：15.42%，同比上升2.5pct，表现良好。

4. 传感器类产品收入下滑

• 收入：19.70亿元，同比下降33.34%。
• 毛利率：14.94%，同比提升1.96pct，显示成本控制能力增强。

5. 智能汽车业务增长显著

• 收入：2.07亿元，同比增长61.55%。
• 毛利率：23.30%，虽同比下降1.59pct，但整体表现仍优于其他业务。

6. 财务费用率上升

• 财务费用：4.19亿元，同比增长3.5pct，环比增长2.1pct。
• 财务费用率：3.9%，主要受宏观因素影响，企业资金成本压力显现。

7. 光学指纹业务H2爆发

• 市场前景：预计2018年光学指纹出货量达20-30kk。
• 业务影响：受益于新业务单价和毛利提升，传感器产品业绩下降趋势有望扭转。

关键信息

1. 财务数据

• 2018H1营业收入：183亿元，同比增长21%。
• 2018H1归母净利润：7.44亿元，同比增长20%。
• 2018H1扣非净利润：6.85亿元，同比增长66%。
• 2018H1每股收益：0.27元。
• 2018年市盈率：22X，显示估值相对合理。

2. 盈利预测

• 2018年营收预测：441亿元。
• 2018年净利润预测：20.7亿元。
• 2019年营收预测：588亿元。
• 2019年净利润预测：31.2亿元。
• 2020年营收预测：722亿元。
• 2020年净利润预测：43.1亿元。

3. 未来增长点

• 光学业务升级：受益于光学指纹模组和3D Sensing技术。
• 双摄模组：市场份额持续提升，成为核心增长引擎。
• 智能汽车业务：增长迅速，未来有望进一步扩大。

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 理由：公司中报符合预期，光学业务成长逻辑明确，未来增长潜力大。
• 估值：当前市值对应2018年PE 22X，具有吸引力。

其他信息

• 分析师：骆思远（A0230517100006），杨海燕。
• 联系方式：骆思远（MarkLo@swsresearch.com），杨海燕（yanghy@swsresearch.com）。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。

财务摘要概览

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（Buy）——相对强于市场表现20%以上。
• 行业投资评级：看好（Overweight）——行业超越整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师具有合法证券投资咨询执业资格。
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• 本报告不构成私人咨询建议，投资决策需结合个人实际情况。