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新洋丰公司（000902SZ）研究：复合肥盈利水平有望恢复，产业链布局增强

根据东兴证券最新研究报告（2024年4月18日），国内磷复肥龙头企业新洋丰公司（000902SZ）发布2023年年报。报告给予公司“强烈推荐”评级，预计业绩将稳步增长。

东兴证券分析指出，公司2023年实现营业收入约159亿元，归母净利润约13.5亿元。公司聚焦磷肥、复合肥两大核心业务，全年每股派发现金红利0.20元。

核心业务表现：

• 传统业务承压但新型复合肥增长强劲：尽管化肥产品价格普遍下滑，拖累磷肥和常规复合肥收入，但公司新型复合肥销量同比大增，销量驱动实现营收显著增长，成为业绩亮点。
• 原料价格波动趋缓带来的曙光：在经历了长达数年的单质肥价格剧烈波动后，原料价格开始触底企稳，促进复合肥行业盈利回升，为公司带来盈利改善机会。

产业链建设上，公司近年来持续投入资本开支，推进多条配套资源项目、无水氟化氢等精细化工产品布局，已实现磷酸铁年产能数百万吨以及相应的合成氨、硫酸联产系统，显著增强了成本优势和产业链垂直整合能力。

展望未来：

• 盈利预测中肯：研究人员下调了基于过去业绩的盈利预期，重新预测公司2024至2026年度的净利润有望从13.5亿元增长至18.9亿元区间，对应估值分别在11-40倍PE区间。
• 风险提示具体：虽然报告对盈利能力恢复、产能释放持乐观态度，但也清醒指出包括原料价格波动、下游需求不振等多重潜在下行风险。

分析师强调，公司拥有多年积淀的渠道护城河，复合肥销量保持稳定增长态势，再加上精细磷化工的突破，有望打开中长期成长空间。

附注：该报告数据主要基于新洋丰公司2023年年报和东兴证券内部研究。