20220105-安信证券-卓越新能-688196.SH-新增生物柴油及增塑剂产能规划_进一步壮大产业链_4页_811kb

卓越新能 (688196.SH) 详细总结

核心内容

卓越新能是一家专注于生物质能化领域的公司，2022年1月5日公告表示将投资10.5亿元建设生物柴油和生物基增塑剂建设项目，预计年产20万吨，项目建成后可新增销售收入15亿元，利税2.6亿元。该项目建设期为2年，将在取得施工建设许可证后24个月内完成。

公司当前生物柴油年产能为38万吨，预计2022年将达48万吨，远期还将建设10万吨烃基生物柴油项目。生物基增塑剂作为公司生物柴油深加工的绿色新材料之一，具有可降解、无毒等特点，主要应用于塑料制品和塑胶跑道等领域。

主要观点

• 产能扩张：公司计划通过新增生物柴油和生物基增塑剂产能，进一步扩大其在生物质能化一体化布局中的优势，提升市场竞争力。
• 政策利好：全球碳排放法规的调整，特别是欧盟RED II立法和2030年可再生能源目标的提高，将推动生物柴油需求增长，尤其是以废旧资源为原料的生物柴油。
• 市场需求：2021年前11个月我国生物柴油出口量同比增长39.4%，出口价格快速上涨，显示出市场供不应求的趋势。
• 财务表现：公司2021年-2023年净利润预计分别为28.48亿元、40.23亿元、55.04亿元，对应PE分别为27倍、19倍、14倍，投资建议为“买入-A”，6个月目标价为74元。
• 盈利预测：公司未来三年的净利润增长率分别为17.6%、41.3%、36.8%，显示出良好的增长预期。

关键信息

产能规划

• 当前生物柴油年产能：38万吨
• 2022年生物柴油预计产能：48万吨
• 远期规划：建设10万吨烃基生物柴油项目
• 新建项目产能：生物柴油和生物基增塑剂共20万吨

项目投资

• 投资金额：10.5亿元
• 项目周期：2年（自取得施工许可证后24个月内建成投产）
• 增加销售收入：15亿元
• 增加利税：2.6亿元

市场与政策背景

• 欧盟RED II立法执行，推动生物柴油使用
• 欧盟2030年可再生能源目标提升至40%
• 生物燃料中棕榈油比例逐步降低至0%
• 2021年11月生物柴油出口价格超过10000元/吨，同比上涨近50%

财务预测

财务指标

估值与投资建议

• 投资建议：买入-A
• 6个月目标价：74元
• 当前股价（2021-12-31）：58.43元
• 12个月价格区间：44.78元/65.76元

风险提示

• 原料价格波动
• 产能建设进度不及预期

股票交易数据

分析师信息

• 张汪强：分析师，SAC执业证书编号 S1450517070003
• 乔璐：分析师，SAC执业证书编号 S1450518100001

相关报告

• 卓越新能：Q3业绩超预期，新产能逐步释放
• 卓越新能：生物柴油价格传导滞后影响业绩，产能持续扩张助力成长
• 卓越新能：Q1业绩持续向好，产能有序扩张
• 卓越新能：业绩符合预期，“碳中和”下新机遇
• 卓越新能：业绩符合预期，产能有序扩张

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动