20210826-光大证券-回天新材-300041.SZ-2021年半年度报告点评_需求上行叠加战略合作助力业绩提升_持续扩产巩固胶粘剂龙头优势_3页_720kb

报告摘要

回天新材（300041.SZ）2021年半年度报告总结

核心内容概述

回天新材在2021年上半年实现营收14.09亿元，同比增长37.54%，归母净利润1.49亿元，同比增长16.18%。尽管2021Q2营收环比下降5.5%，但同比增长35%，归母净利润环比微降2.64%，但同比增长1.38%。公司业绩增长主要受益于新能源、电子等下游行业的强劲需求以及深化战略合作带来的订单增长。

主要观点

市场需求上行：2021H1公司业绩显著提升，得益于新能源汽车、5G、消费电子等领域的用胶需求增加，以及交通运输、软包装、光伏等领域的订单增长。
- 电子电器领域营收同比增长42.93%
- 交运领域同比增长25.42%
- 软包建筑领域同比增长25.36%
- 光伏领域尽管受原材料价格波动影响，仍实现营收同比增长45.78%
战略合作深化：公司积极拓展与大客户的合作，包括华为、小米、OPPO、VIVO等，同时与宁德时代建立战略合作，进一步巩固在锂电领域的市场地位。
- 华为订单已进入上量期
- 与小米、OPPO、VIVO等客户合作逐步展开
- 成为宁德时代供应商，供货量将逐步加大
产能扩张计划：公司通过扩建项目提升产能，增强市场竞争力。
- 广州回天通信电子新材料扩建项目已进入施工阶段，预计新增3.93万吨产能
- 上海回天光伏单组分有机硅密封胶项目预计2021年底投产
- 新增产能将使公司形成年产有机硅胶14.8万吨、聚氨酯胶3.65万吨、其他胶类1万吨、太阳能电池背膜8,000万平方米的产能规模
盈利预测与估值：公司2021-2023年盈利预测为2.88亿元、3.61亿元、4.24亿元，对应EPS分别为0.67元、0.84元、0.98元，维持“买入”评级。
- 2021年PE为31倍，2022年为25倍，2023年为21倍
- 2021年PB为4.1倍，2022年为3.6倍，2023年为3.2倍