20210827-开源证券-三美股份-603379.SH-公司信息更新报告_公司主业经营稳健_布局新材料未来成长可期_4页_840kb

三美股份（603379.SH）公司信息更新报告总结

公司概况与投资评级

• 公司名称：三美股份
• 股票代码：603379.SH
• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：27.74元
• 一年最高最低价：28.58元/14.92元
• 总市值：169.35亿元
• 流通市值：53.56亿元
• 总股本：6.10亿股
• 流通股本：1.93亿股
• 近3个月换手率：409.78%

财务表现

2021年H1业绩

• 营业收入：17.68亿元，同比增长24.46%
• 归母净利润：1.41亿元，同比减少18.06%
• 扣非归母净利润：1.45亿元，同比减少1.00%

Q2业绩

• 营收：9.27亿元，同比增长29.34%，环比增长10.32%
• 归母净利润：0.78亿元，同比增长7.12%，环比增长22.78%
• 扣非归母净利润：0.66亿元，同比增长17.33%，环比减少16.93%

盈利预测与估值

制冷剂价格回暖，公司受益预期

• 行业现状：制冷剂价格整体回暖，尤其是R125价格迅速上涨，从月初2.35万元/吨涨至4.05万元/吨
• R125表现：
  • 产量：4.26万吨，同比增长7.96%，环比增长9.18%
  • 销量：3.28万吨，同比增长0.96%，环比下降4.55%
  • 均价：2.07万元/吨，同比增长30.53%，环比增长16.05%
• 公司优势：
  • 拥有国内最大的R125产能（5.2万吨）
  • 原料供应有保障，有望在R125价格持续上涨中受益

新材料布局：六氟磷酸锂项目

• 项目背景：全资子公司福建东莹拟投资约2.3亿元建设六氟磷酸锂及高纯五氟化磷新建项目
• 产能规划：六氟磷酸锂6000吨/年，高纯五氟化锂100吨/年
• 建设周期：2年
• 原料配套：福建东莹拥有5万吨无水氟化氢产能，可为六氟磷酸锂项目提供原料支持
• 意义：项目有助于公司拓展下游新材料领域，增强未来成长性

财务摘要与关键指标

营业收入与利润

财务比率

风险提示

• 安全生产风险
• 宏观经济下行风险
• 终端消费不振风险

估值方法与局限性说明

• 本报告所采用的估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿阅读、接收或使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断并咨询独立投资顾问。
• 本报告内容不构成投资建议，使用本报告可能导致损失，本公司不承担相关责任。

分析师承诺

• 分析师报酬基于研究的质量、准确性、客户反馈及公司整体收益。
• 报告观点为分析师个人意见，与公司无直接或间接联系。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级说明

• 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
• 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

总结

三美股份作为制冷剂行业的龙头企业，其主营业务表现稳健，2021年H1营收同比增长24.46%，Q2营收同比增长29.34%，显示公司具备一定的增长动力。尽管归母净利润有所下滑，但公司通过布局新材料领域，特别是六氟磷酸锂项目，有望在未来获得新的业绩增长点。公司拥有R125最大产能，并且在原料供应方面具有优势，随着R125价格的快速上涨，公司或将显著受益。当前PE估值处于合理区间，维持“买入”评级。然而，需关注行业周期波动、宏观经济及终端消费等因素对公司的影响。