20210606-鲁证期货-白糖周评_外强内弱_国内工业库存依然偏大_7页_1mb

外强内弱，国内工业库存依然偏大

核心内容

本报告分析了2021年6月4日当周国际与国内糖市的走势，指出国际糖价受巴西干旱预警和印度出口预期影响持续上涨，而国内糖价则受阶段性供应充足和工业库存偏大影响，走势略弱于国际糖价。

主要观点

国际糖市走势

• 价格反弹：6月4日当周，ICE原糖7月合约收盘价报收17.37美分，周涨幅为1.84%，成交缩量减仓。
• 巴西干旱影响：巴西中南部地区遭遇严重干旱，预计本榨季甘蔗单产下降至少10%，干旱预警持续至10月，可能对2022/23榨季的产量产生负面影响。
• 印度出口预期上升：印度本榨季无补贴出口预计将达到640-650万吨，出口量已接近补贴规模，可能对国际糖价形成压力。
• 供需格局转变：StoneX预测2021/22年度全球糖供应将由短缺转为过剩，预计过剩量约170万吨，印度和泰国增产将抵消巴西减产。
• 技术面支持：ICE原糖技术面维持偏强运行态势。

国内糖市表现

• 价格走势偏弱：国内郑糖9月合约价格周涨幅仅为0.05%，走势弱于国际原糖。
• 阶段性供应充足：5月全国食糖销量达93.29万吨，高于市场预期，但工业库存仍偏大，降至477.39万吨，同比增加67.76万吨。
• 进口利润窗口关闭：内外糖价差缩小，进口利润消失，对国内糖价形成支撑。
• 现货价格稳中略涨：广西南宁糖价报5530-5580元/吨，周涨10-50元/吨；云南糖价报5500-5520元/吨，周涨20元/吨。
• 技术面承压：郑糖反弹承压，关注10周线或5500元/吨的支撑。

关键信息

国际糖市影响因素

1. 巴西干旱：巴西中南部5个蔗区干旱预警，影响本榨季甘蔗产量。
2. 印度出口：印度无补贴出口增加，预计年度出口量达640-650万吨。
3. 产量与需求变化：全球糖产量预计增长3.9%，需求增长0.9%，下一榨季可能出现供应过剩。
4. 汇率波动：巴西雷亚尔升值3.09%，不利于出口；人民币小幅贬值0.33%。

国内糖市影响因素

1. 5月销量高于预期：全国5月销售93.29万吨，产销率55.28%，但库存仍偏大。
2. 进口情况：4月进口食糖18万吨，同比增加6万吨；1-4月累计进口143万吨，同比增加10.5万吨。
3. 进口糖成本：进口糖成本上涨至5600-5740元/吨，与国内糖价形成支撑关系。

宏观与市场情绪

• 美元指数反弹：美元指数周涨0.1%，运行至90.137，对国际糖价形成一定支撑。
• 原油价格上涨：美原油价格创年内新高，可能对糖价产生间接影响。
• 非农数据不及预期：5月非农新增就业55.9万人，低于预期，美联储宽松政策可能延续。

行情展望

• 国际糖市：短期价格仍受巴西干旱预期支撑，但长期来看，印度和泰国增产可能使全球糖市进入供应过剩状态。
• 国内糖市：短期内国内糖价受供应压力制约，但底部有上移趋势，需关注5500元/吨支撑位。
• 市场情绪：整体市场对糖价持谨慎乐观态度，短期波动可能加剧。

图表说明

• 图1：国内现货糖价走势，显示价格稳中略涨。
• 图2：全国食糖工业库存，显示库存水平偏高。
• 图3：国内外食糖盘面价差，显示进口利润窗口关闭。
• 图4：中国糖浆月度进口量，显示进口量有所下降。
• 图5：中国食糖月度进口量及同比，显示进口量持续增长。
• 图6：巴西雷亚尔及印度卢比汇率走势，显示巴西雷亚尔升值。
• 图7：人民币汇率走势，显示人民币小幅贬值。
• 图8：美原油主力合约日K线，显示原油价格创年内新高。

免责声明

本报告仅供鲁证期货股份有限公司客户使用，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。