20241228-天风证券-债市观察周报_利率｜利率继续下行_波动加大_11页_1mb

债市利率下行节奏明显放缓，短期利率有所回升。央行MLF操作和资金面宽松预期是利率下行的主要驱动因素，但专项债新规和信贷开门红等事件也带来扰动。随着利率调整，配置盘加速进场，公募基金和国有大行继续增配，而农商行的交易策略则呈现反向特征。理财方面，年末规模回落但项下行弱于往年水平，现金管理类产品收益率有所下降。

从核心数据看，10年期国债收益率下行89BP至169%，国债期限利差收窄，但国开债利差扩大。机构行为显示，基金、国有大行、保险和券商等在二级市场频繁交易，各类机构增配方向呈现分化。展望未来，跨年配置需求可能持续，但需警惕债券供给压力对市场的系统性影响。

总体来看，债市当前处于利率调整后的阶段，资金面保持均衡，市场分歧略有抬头但总体维持一致预期。机构需要关注央行操作信号和财政政策变化，合理管理久期风险。