港澳消费行业_中高端消费爆发_74页_5mb

港澳消费行业——中高端消费爆发总结

核心内容

本报告分析了港澳消费行业的增长潜力，指出随着中国消费升级趋势的推进，尤其是三四线城市消费能力的提升，中高端消费正在加速爆发。同时，80后和90后作为主要消费力量，推动了消费结构的优化，对品质和个性消费的追求显著提升。此外，粤港澳大湾区政策的推动以及基建项目的实施，将为港澳旅游业和博彩业带来新的增长机遇。

主要观点

• 消费升级趋势：中国居民消费能力从一二线城市向三四线城市传导，带动中高端消费增长。人均GDP达到3000美元是消费升级的拐点，部分三四线城市已进入这一阶段。
• 中产阶层扩张：国内中产阶层和富有人群的体量将持续增长，预计CAGR分别为12%、11%和18%。80后和90后群体作为中产阶层的重要组成部分，将成为未来消费增长的主力。
• 消费品类增长：休闲娱乐、健身健康和时尚美妆成为三四线城市消费支出增长的主要方向，其中休闲娱乐占比最高，达31%。
• 博彩行业受益：随着游客消费能力的提升和游客数量的增长，博彩行业特别是高端中场和非博彩业务将受益。预计2019年澳门GGR将重返高峰期。
• 游客结构变化：内地游客渗透率较低，未来随着交通基建的完善和政策支持，将有更多内地游客前往港澳消费。

关键信息

• 投资主线：报告强调2018-2019年中场+非博彩的投资主线，认为这一组合将带来最大收益。
• 重点推荐企业：
  • 金沙中国 (1928.HK)：作为中场和非博彩龙头，拥有多个标志性娱乐场和酒店，预计2018年GGR增长14%，目标价55港元。
  • 新濠国际 (200.HK)：受益于高端酒店Morpheus的开业、管理层优化及塞浦路斯项目，目标价32港元。
  • 莎莎国际 (178.HK)：内地门店下沉策略和产品优化使其成为香港零售业回暖的代表，目标价5.2港元。
  • 六福集团 (590.HK)：以中高端轻奢定位和高性价比产品吸引内地中产阶级，目标价42港元。
• 其他关注企业：
  • 澳博控股 (880.HK)：低估值且具有较高弹性，预计2018年EV/EBITDA为15x，目标价9.2港元。
  • 美高梅中国 (2282.HK)：具有较强的盈利增长潜力，目标价30港元。
  • 银河娱乐 (27.HK)：业务增长稳定，目标价71港元。
  • 永利澳门 (1128.HK)：具备长期增长潜力，评级为持有。
• 市场渗透率：目前中国内地游客澳门渗透率仅为1.8%，远低于成熟市场，未来仍有增长空间。
• 基建与政策影响：港珠澳大桥、广深港高铁、澳门轻轨等项目将提升游客数量，带动港澳消费增长。

风险提示

• 经济下行风险：可能影响居民消费能力和旅游出行意愿。
• 博彩政策收紧：可能限制博彩行业增长。
• 零售门店增速不及预期：可能影响整体零售业表现。

澳门博彩行业趋势

• VIP客户结构变化：部分VIP客户开始下沉至高端中场，推动行业结构改善。
• 非博彩业务增长：随着澳门从赌城向休闲娱乐旅游城转型，非博彩业务占比将提升。
• 游客增长潜力：预计2018年新增客流量达3500万人次，主要来源于广东以外的2-3线城市。

估值与盈利预测

未来展望

• 随着经济结构优化和消费能力提升，港澳消费行业将迎来新的增长周期。
• 交通基建和政策支持将释放大量游客增长空间，带动博彩和零售业发展。
• 80后和90后将成为推动消费升级的主要力量，推动中高端消费市场增长。
• 预计2018-2019年澳门GGR将保持稳定增长，博彩行业整体向好。