20170810-天风证券-石油化工行业专题研究_海外公司研究——壳牌石油_领跑世界的能源巨头_23页_1mb

壳牌石油公司研究报告总结

核心内容概述

壳牌石油公司是全球领先的能源企业，业务涵盖石油、天然气及石化产品，同时是全球最大的汽车燃油和润滑油零售商。公司在全球70多个国家和地区运营，拥有约93,000名员工，致力于打造可持续的能源未来。壳牌在2017年《财富》世界500强榜单中，总资产排名第二，营收和净利润排名第三，市值位居全球同行业第一。

主要观点

• 财务表现：2017年上半年壳牌营收同比增长34.55%，净利润同比增长206.39%，盈利能力显著好转，有望全年实现营收和净利润双增长。公司偿债能力良好，流动性风险较低，但营运能力有所下降。
• 业务结构：壳牌业务分为上游、下游和天然气一体化三大板块。下游业务是主要收入来源，占比高达86%；天然气一体化业务是未来重点发展方向。
• 战略调整：壳牌积极调整战略，剥离部分上游资产，停止常规油气作业，集中资源发展天然气业务，尤其是LNG领域。2016年并购BG集团，使其成为全球最大的LNG公司。
• 技术创新：壳牌高度重视技术研发，每年研发投入比例不断增加，技术革新是其提升竞争力的重要手段。
• 成本控制：公司通过资产剥离、合资企业及产业链优化等方式加强成本管理，提升运营效率。

关键信息

财务指标（2016年）

业务板块营收占比（2016年）

业务布局

• 上游业务：壳牌在10个国家停止常规油气作业，重点发展澳大利亚和美国页岩气资源。2016年合并BG集团后，油气总产量增至3668千桶油当量/天。
• 下游业务：公司主要销售油品和化工产品，包括汽油、柴油、润滑油等。2016年油品总营销量为6483千桶/天，化工品销售量为1.73亿吨。
• 天然气一体化业务：公司成为全球最大LNG公司，拥有20家经营中的天然气液化工厂及两家在建工厂，预计2020年全球LNG贸易规模将增长50%。

LNG市场预测

• 2030年，亚洲将占全球天然气需求的40%。
• 2035年，东南亚将成为LNG净进口地区，主要由于经济快速增长和国内供应下降。
• 中国和印度是全球LNG需求增长最快的国家，预计2030年LNG需求将占全球总量的16%。

技术研发与创新

• 2016年研发投入为10.14亿美元，占主营业务收入比例有所增加。
• 技术研发中心遍布全球，包括印度、荷兰、美国、中国等。
• 技术创新是壳牌提升竞争力和实现资源有效开发的重要手段。

成本控制与资产管理

• 壳牌通过资产剥离、合资企业及产业链优化控制成本，提高资本利用率。
• 2016年实际出售资产50亿美元，计划三年内出售300亿美元资产以降低债务。
• 壳牌的逆周期理念使其在行业波谷时增加投资，波峰时减少支出，从而优化资源配置。

风险提示

• 油价回调可能影响公司盈利能力。
• 石化产品价格波动可能影响公司营收。
• LNG发展可能不达预期，受供应和需求变化影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：根据报告日后6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅进行评估。

经验启示

1. 资源源头控制：壳牌通过技术与兼并收购，拓展资源控制能力。
2. 能源一体化：构建从勘探、开采到销售的完整产业链，提升整体效益。
3. 技术创新：加大研发投入，推动技术革新，提高竞争力。
4. 成本与财务管理：通过资产剥离和成本控制，提升企业运营效率。

图表目录（摘要）

• 图1：壳牌股价走势图（前复权）
• 图2：公司业务分布
• 图3：油价走势图（美元）
• 图4：同业公司净利润（百万美元）
• 图5：公司主营业务收入（百万美元）
• 图6：公司净利润（百万美元）
• 图7：公司毛利率和净利率
• 图8：公司年化ROE和ROA
• 图9：公司资产负债率
• 图10：公司流动比率和速动比率
• 图11：公司经营性活动产生的现金流
• 图12：公司应收账款周转率和存货周转率
• 图13：壳牌三大业务
• 图14：壳牌三大业务2016年营收占比
• 图15：上游业务收入
• 图16：上游业务净利润
• 图17：油气总产量
• 图18：原油吞吐量
• 图19：总计炼油利用率
• 图20：总计炼油产能
• 图21：公司探明油气储量
• 图22：可供出售的石油和天然气产品
• 图23：下游业务营收
• 图24：下游业务净利润
• 图25：油品总营销量
• 图26：化工品销售量
• 图27：营销零售店
• 图28：NYMEX天然气期货价格
• 图29：可供出售天然气数量
• 图30：公司天然气液化量
• 图31：LNG供需分布情况
• 图32：全球LNG贸易规模
• 图33：2035年东南亚地区LNG进口情况预测
• 图34：天然气在我国能源结构中所占比重目标
• 图35：中国在全球LNG市场的需求占比
• 图36：公司逆周期理念——资本性支出与净利润呈反向关系

总结

壳牌石油公司凭借其全球化的业务布局、强大的技术实力、有效的成本控制以及对天然气一体化业务的重视，成为全球领先的能源企业。其在低油价环境下实现了财务指标的显著改善，同时通过战略调整和技术创新，不断优化业务结构，提升市场竞争力。壳牌的经验为其他能源企业提供了宝贵的参考，尤其是在资源控制、一体化发展、技术投入及成本管理方面。