石油化工行业专题研究_海外公司研究——壳牌石油_领跑世界的能源巨头_21页_1mb

壳牌石油公司研究报告总结

核心内容概述

壳牌石油公司（Royal Dutch Shell）是全球领先的能源企业，业务涵盖石油、天然气和石化产品。公司拥有广泛的全球布局，业务遍及70多个国家和地区，雇员约93,000人。壳牌在2017年《财富》世界500强榜单中，总资产排名第二，营收和净利润排名第三，市值位居全球同行业第一。

主要观点

• 壳牌在低油价背景下通过优化业务结构和战略调整，实现了2017年上半年营收增长34.55%，净利润增长206.39%。
• 公司通过并购BG集团（520亿美元）成为全球最大的LNG公司，未来将重点发展LNG业务，推动能源转型。
• 壳牌重视技术研发与创新，每年研发投入占主营业务收入比例持续增加，有助于提升竞争力。
• 公司通过兼并收购和资产剥离实现资源优化配置，剥离低效资产，聚焦核心业务，提升资本效率。
• 壳牌在能源一体化产业链中具备优势，涵盖从资源勘探、生产、运输到销售的全过程，实现协同效应。

关键信息

业务板块

1. 上游业务：

   • 主要涉及原油、天然气的勘探与开发。
   • 2016年营收为64.12亿美元，同比下降77.49%；净利润为负值，但有所回升。
   • 公司在10个国家停止常规油气作业，集中资源于澳大利亚和美国的页岩气开发。

2. 下游业务：

   • 主要负责油品和化工产品的销售。
   • 2016年营收为2018.23亿美元，同比下降14.62%；净利润为65.88亿美元。
   • 该板块是公司主要利润来源，占总营收的86%。

3. 天然气一体化业务：

   • 合并BG集团后独立为天然气板块。
   • 2016年营收达291.9亿美元，净利润为25.29亿美元。
   • 公司在全球拥有20家天然气液化工厂，预计2030年全球LNG需求中，中国将占16%。

财务状况

• 盈利能力：

  • 2016年毛利率为18.23%，净利率为3.52%。
  • ROE和ROA在2016年开始回升，盈利能力位列同业第4位。

• 偿债能力：

  • 资产负债率稳定，2016年因收购BG集团上升至较高水平。
  • 流动比率和速动比率分别为1.17和0.88，表明公司流动性风险较低。

• 营运能力：

  • 应收账款周转率和存货周转率小幅下降，主要由于油价低迷导致营收下降。

• 资产剥离：

  • 计划三年内出售价值300亿美元资产，2016年实际出售50亿美元。
  • 剥离低效资产，集中资源发展核心业务。

技术与创新

• 壳牌每年投入10亿美元用于研发，占主营业务收入比例持续增加。
• 技术研发是公司应对行业危机、提升竞争力的关键手段。
• 技术研发中心分布于全球多个地区，包括印度、荷兰、美国、加拿大、中国等。

能源转型

• 壳牌积极布局新能源，包括生物燃料、氢能和风电。
• 在巴西投资生物燃料项目Raízen，年产量达20亿升。
• 在荷兰投资海上风电项目，总容量达680兆瓦。

行业前景

• 壳牌预测全球LNG贸易规模将在2020年增长50%，主要增长来自亚洲。
• 中国和印度是全球增长最快的LNG买家，预计到2030年，中国LNG需求将占全球16%。
• LNG价格受多种因素影响，包括油价、供需关系和设施成本。

风险提示

• 油价回调可能影响公司盈利能力。
• 石化产品价格波动可能影响业绩。
• LNG发展可能不达预期，影响公司战略转型效果。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

启示与经验

1. 资源控制：

   • 壳牌善于利用高端技术与兼并收购获取资源开采权，实现全球布局。

2. 一体化产业链：

   • 从资源勘探、开采到产品生产、运输、销售形成完整产业链，提升运营效率。

3. 技术创新：

   • 持续加大研发投入，提升技术水平，增强竞争力。

4. 成本管理：

   • 重视成本控制与财务管理，确保企业效率最优。

5. 逆周期理念：

   • 在行业波峰时积累现金储备，波谷时增加投资，实现经营绩效提升与长期发展。