资管产品增值税相关情况在客户维护中的应用（简版）-2017.12-25页-1mb

资管产品增值税相关情况总结

核心内容

资管产品增值税政策是中国营改增政策的一部分，旨在规范资管行业税收，减少重复征税，推动行业良性发展。自2016年起，政策经历了多次调整，最终于2018年1月1日正式实施，对资管产品管理人运营过程中发生的增值税应税行为按3%的征收率征收。

主要观点

1. 营改增的背景与历程

• 营改增定义：将原本缴纳营业税的项目改为缴纳增值税，目的是减少重复征税，优化税收结构。
• 实施阶段：
  • 2011年：上海试点，2012年底扩展至8省市；
  • 2013年8月1日：营改增在全国范围内试行；
  • 2016年5月1日：全面推开营改增，金融业纳入试点范围。

2. 资管产品增值税的征收规则

• 纳税人：资管产品管理人为增值税纳税人。
• 征收方式：
  • 采用简易计算法，按3%的征收率征收；
  • 增值税起征时间从2017年7月1日推迟至2018年1月1日。
• 是否缴税：
  • 保本型产品：投资人取得的利息收入需缴税，若在到期前转让产品，按买卖差价缴税；
  • 非保本型产品：持有至到期免征增值税，但若在到期前转让，则按买卖差价缴税。

关键信息

1. 不同产品间的税收影响

• 公募基金优势：公募基金在买卖债券和股票时，差价可免征增值税；
• 其他资管产品：如银行、信托、券商产品，需按3%征收率缴纳增值税；
• 税收传导：税负会沿着资管产品的投资链条传导，影响整体收益率。

2. 底层资产间的税收影响

• 股票：非保本产品，仅对买卖价差征税；
• 利率债（国债、地方债等）：利息收入暂免增值税，仅对买卖价差征税；
• 信用债与非标资产：利息收入和买卖价差均需缴纳增值税，税后收益率下降；
• 信用利差扩大：信用债相对于利率债的税后收益率下降，可能加剧信用利差走扩。

3. 对资管行业和债市的影响

• 资管野蛮生长告终：增值税的开征将提高运营成本，促使资管产品向净值型转型；
• 收益率趋降：预计银行理财收益率可能下行10BP左右；
• 融资成本上升：税负向下传导可能推高债券发行利率，影响项目端融资；
• 信用利差扩大：信用债相对于利率债的税后收益下降，可能扩大信用利差。

不明确与争议点

• 保本与非保本的界定：合同中未明确保本的资管产品，仍可能被税务部门从“实质大于形式”角度认定为保本；
• 持有至到期的界定：开放式公募基金等产品难以界定为“持有至到期”；
• 金融商品转让范围：如新三板股票等是否纳入征税范围存在争议；
• 重复征税问题：部分保本资管产品可能面临重复征税。

客户关系与税务影响

客户问之一：这个税跟我有多大关系？

• 回答要点：
  • 税种为营改增后的增值税，适用于资管行业；
  • 若产品为保本型，投资人需缴税；非保本型则可能免税；
  • 税负可能由管理人吸收，投资人无需直接承担。

客户问之二：这个税是不是我要缴纳？

• 回答要点：
  • 税负由管理人承担，但可能通过合同条款转嫁；
  • 投资人需关注产品类型和管理人税务处理方式；
  • 合法纳税是公民义务，合理避税是合规行为。

补充知识

• 保本与非保本：
  • 保本产品需缴纳利息收入及买卖价差的增值税；
  • 非保本产品持有到期免征增值税，但到期前转让仍需缴税；
  • 合同中虽未明确“保本”，但存在回购、差额补足等条款，仍可能被认定为保本。

课程讨论

• 客户提问：既然股票不收这项税，我是不是考虑多买股票？
• 回答：
  • 股票不征此税，但需关注产品是否为保本型；
  • 税收政策对资管产品的影响较大，但对股票本身无直接税收负担。

总结

资管产品增值税政策的出台标志着中国对资管行业的监管更加完善，税负的传导将对行业结构和产品收益产生深远影响。政策实施过程中仍存在诸多不明确之处，未来可能通过政策“补丁”进行调整。投资者应关注产品类型及管理人税务处理方式，以合理规避税负，同时履行纳税义务。