20180130-华安证券-环保行业每周报告_年报预告_关注业绩增长确定性_11页_981kb

环保行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2018年1月30日，由金融环保组杨易撰写，主要围绕环保行业的市场表现、政策动态、公司动态及投资策略展开分析，整体行业评级为“增持”。

主要观点

• 行业整体表现：环保行业相关板块在2018年初表现良好，但整体仍处于历史底部估值水平。
• PPP模式发展：截至2017年12月末，全国PPP项目数量和投资额持续增长，管理库和储备清单项目共14,424个，总投资额18.2万亿元，其中管理库项目7,137个，储备清单项目7,287个。
• 政策支持：污染防治是“三大攻坚战”之一，北京等地已启动新一轮大气污染防治计划，加强环保督察与管理。
• 投资策略：建议关注大气污染治理、垃圾焚烧、污水处理、环卫、危废等子行业，重点推荐运营能力强、业绩增长确定的个股。

关键信息

1. 市场表现

• 行业整体：公用事业板、环保工程及服务、水务板块分别上涨0.64%、0.68%、0.68%，均跑输大盘指数。
• 细分概念：
  • PPP概念上涨0.92%
  • 污水处理上涨0.86%
  • 垃圾发电上涨0.59%
  • 海绵城市概念上涨0.11%
  • PM2.5概念下跌1.55%

2. 估值表现

• 华安环保市盈率：30.32倍，较沪深300的15.76倍溢价1.92倍。
• 子行业估值：
  • 大气、监测和节能板块估值较高，处于历史底部
  • 固废和水处理板块估值较低，也处于历史底部

3. 公司动态

• 业绩预告：
  • 三聚环保：预计归母净利润同比增长48%-73%
  • 国祯环保：预计归母净利润同比增长35%-65%
  • 伟明环保：焚烧项目运营贡献占比超九成
  • 清新环境：立足火电，拓展非电领域
  • 永清环保：进军危废，土壤修复业绩弹性足
  • 启迪桑德：环卫与再生资源两网融合
• 个股表现：
  • 涨幅前十：国祯环保（8.41%）、三聚环保（7.03%）、津膜科技（6.24%）、中金环境（6.21%）、万邦达（4.62%）、雪浪环境（3.81%）、龙马环卫（3.67%）、迪森股份（3.33%）、华西能源（3.13%）
  • 跌幅前十：中环装备（-20.39%）、聚光科技（-14.59%）、神雾节能（-14.47%）、龙净环保（-2.46%）、科林环保（-2.46%）、中环环保（-2.21%）、盈峰环境（-2.11%）、永清环保（-2.07%）、创业环保（-1.03%）、启迪桑德（-0.83%）

4. 行业动态

• PPP模式落地情况：
  • 全国PPP示范项目落地率超85.7%
  • 第一批22个示范项目全部落地，第二批162个示范项目自3月末起落地
  • 第三批513个示范项目中413个落地，落地率为80.5%
• 北京大气治理：
  • 实施新一轮大气污染防治行动计划
  • 重点治理高排放车，扩展低排放区至远郊重点地区
  • 实现“散乱污”企业动态清零，推进农村煤改清洁能源
  • 每月公布各区空气质量，加强区域联防联控
  • 2013-2017年，北京PM2.5年均浓度下降35.6%，达标天数增加50天

投资策略

• 重点方向：
  • 大气污染治理：推荐清新环境，关注燃煤电厂超低排放改造及向非电领域拓展
  • 垃圾焚烧：推荐伟明环保，其焚烧项目运营贡献占比超九成
  • 污水处理：推荐国祯环保，污水运营类项目占比近五成
  • 危废与土壤修复：推荐永清环保，进军危废领域，业绩弹性足
  • 环卫与再生资源：推荐启迪桑德，实现“两网融合”模式
• 策略建议：在环保政策持续推动的背景下，应关注个股的业绩增长确定性和运营能力，把握环保行业长期发展机遇。

风险提示

• 环保政策推进不及预期
• PPP政策与监管不及预期
• 环保督察不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级

信息披露

• 本报告数据和信息来源于公开资料，分析师承诺独立、客观出具报告，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，华安证券及其关联机构可能持有相关公司证券或提供服务。