20210421-天风证券-新大正-002968.SZ-21Q1收入同增55_收购重报物业60_股份_内生外延协同加速发展_5页

报告摘要

新大正发布2021年第一季度财报，实现收入4.26亿元，同比增长55.0%，归母净利润3585万元，同比增长44.9%。公司业绩表现亮眼，接近此前预告的上限。同时，公司于3月1日完成对重报物业60%股权的收购，进一步整合重庆本地物业管理资源，推动全国化发展。

业绩增长显著：2021年第一季度公司营收和净利润均实现大幅增长，其中收入同比增长55.0%，归母净利润同比增长44.9%。公司一季度业绩增长速度快于此前季度，20Q1至21Q1的营收同比增速分别为14.4%、17.1%、23.8%、41.0%和55.0%，显示增长提速明显。
新项目拓展：2021年第一季度公司新增多个项目，包括南通兴东机场、长沙黄花机场、贵阳及洛阳轨交、包神铁路、深圳罗湖公安局等，新开发项目和业务年合同金额约1.4亿元，同比增长269.6%。
毛利率略有下降：2021年第一季度毛利率为19.6%，同比下降1.3个百分点，但公司整体毛利率保持在20%-22%之间，表现稳定。
费用率基本持平：期间费用率为8.5%，与去年同期基本持平，其中销售费用率1.1%，管理费用率7.8%，财务费用率为-0.4%。
净利率略有下降：2021年第一季度净利率为8.5%，同比下降0.6个百分点。
收购重报物业：公司收购重报物业60%股权，整合重庆本地物业资源，提升公司规模效应和市场覆盖能力，同时增强财务实力。公司强调收购标的需具有战略协同性，聚焦优势业态和中心城市。

重报物业收购：公司于3月1日完成对重报物业60%股权的收购，重报物业成立于2015年，注册资本125万元，经营范围包括物业管理、停车场服务、清洁服务等。
信息化建设：公司成立深圳慧链云科技公司，推进信息化建设，吸引高端技术人才，争取政策支持。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,054.60	1,318.35	1,924.79	2,819.82	4,060.54
净利润（百万元）	105.10	131.98	180.16	256.77	342.40
每股收益（元/股）	0.97	1.22	1.67	2.38	3.17
市盈率（P/E）	73.44	58.47	42.83	30.05	22.54

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	21.14%	21.42%	21.88%	22.20%	22.10%
净利率	9.91%	9.95%	9.31%	9.05%	8.38%
ROE	13.86%	15.43%	18.02%	21.25%	22.63%
ROIC	409.22%	126.54%	183.52%	165.29%	119.57%
资产负债率	24.15%	30.77%	26.77%	29.39%	30.58%
净负债率	-81.81%	-79.29%	-77.68%	-70.55%	-74.84%
流动比率	3.56	2.64	2.97	2.71	2.69
速动比率	3.56	2.63	2.97	2.70	2.69