20250120-山西证券-卓越新能-688196.SH-深耕废弃油脂综合利用领域_业绩有望持续向上修复_5页_439kb

卓越新能（688196.SH）公司研究快报摘要

公司概况与市场表现

公司深耕废弃油脂综合利用领域，专注生物柴油及其衍生品研发生产，2024年归母净利润预增90.81%至15亿元，扣非净利润增长295.6%。截至2024年9月30日，每股收益0.77元，净利率33.8%。4993元高价表现优于行业。

业绩与增长驱动

1. 业绩亮点：2024Q4扭亏为盈，净利润约5.77亿元，主要因国际生物柴油价格回升及成本控制。
2. 业务布局：生物柴油产能50万吨，产量/出口量国内领先。在建项目包括：
   • 2025年投产的10万吨烃基生物柴油生产线。
   • 新加坡子公司增资2000万美元，推进当地生物柴油项目。
   • 2025年投产的年产5万吨天然脂肪醇项目（总投资66.5%）。

行业前景与政策支持

1. 市场需求：生物柴油全球消费量年复合增长率9%，欧盟REDIII政策要求运输燃料可再生比例达26%，碳减排优势显著。
2. 重点领域：
   • 船舶燃料：IMO提出航运净零排放目标，欧洲推广生物航煤。
   • 法规推动：中国、美国、新加坡均设定生物航煤目标，生物柴油需求中长期增长确定性高。

投资建议与风险

• 评级：首次覆盖给予“A股买入”评级，2024-2026年目标PE分别为27.7x、16.9x、9.9x。
• 风险提示：欧盟反倾销税（25.4%）影响出口；废弃油脂价格波动及其上游收集链条风险。

财务预测与数据总结

免责声明：本报告内容基于公开信息分析，不构成投资建议。具体投资决策需结合市场风险，注：欧盟反倾销事件可能影响出口业务。