债券研究：长端信用债怎么看-240708-国海证券-20页_2mb

长端信用债分析：本轮长端信用债未跟随超长国债调整，主要因基金负债端稳定、资金出表欠配导致需求不弱，且保险对二级资本债的减仓已结束。未来央行卖出债券可能引发调整，但基金负债稳定可控制波动幅度，当前点位低，下行空间有限，票息价值仍可关注交易机会。

机构资金情况：跨季后流动性放松，R007和DR007利率显著下降，6个月国股转贴利率减少。本周广义基金、保险、券商等机构资金融资变化，杠杆率上升至1079%，显示市场资金活跃度增加。

机构行为追踪：基金久期有所增加，“资产荒”指数下行，杠杆率上升，理财产品破净率下降，表明信用债需求较高，但机构行为可能受市场波动影响。

风险提示：需警惕流动性退潮、历史数据参考性不足、模型误差及经济政策超预期等风险，整体市场可能震荡为主，信用债收益率上行时或有交易机会。