20171105-天风证券-轻工制造行业研究周报_股价反应比较悲观的预期_继续看好造纸板块_13页_1mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

本报告分析了轻工制造行业的近期市场表现，重点关注造纸板块及家居板块。尽管市场对造纸行业2018年基本面预期较为悲观，导致板块下跌，但分析师认为行业基本面仍具支撑，对龙头企业保持看好。同时，家居板块估值两极分化，需进一步观察其基本面变化。

主要观点

• 造纸板块：近期造纸板块股价下跌，主要由于市场对2018年行业盈利预期悲观。然而，分析师认为这种预期并不合理，行业整体估值偏低，且供给侧改革仍在进行中，未来产能扩张将保持温和。
• 木浆系纸张：木浆价格持续上涨，期货价格追赶现货，推动相关纸张价格稳中有升。预计木浆价格将在高位震荡，对纸张价格形成支撑。
• 废纸市场：国废价格波动剧烈，但进口废纸政策趋严，将对国废价格形成支撑。预计2018年外废通关正常后，国废价格将回归合理水平。
• 箱板瓦楞纸：价格受废纸价格回落影响，存在下跌压力，但下跌原因主要为成本问题，不反映行业基本面恶化，因此对龙头企业盈利影响有限。
• 白卡纸：价格持续上涨，部分纸厂发布涨价函，市场仍有上涨空间。
• 文化纸：铜版纸价格平稳，双胶纸价格有所上涨，但需求较弱，价格仍面临压力。
• 家居板块：估值分化明显，龙头企业估值较高，而其他企业估值较低，需进一步观察基本面。

关键信息

一周行业走势

• 上证指数：3371.74点，周跌幅1.32%
• 深证成指：11215.19点，周跌幅2.00%
• 创业板指：1832.97点，周跌幅3.34%
• 造纸板块：周跌幅5.17%
• 包装印刷板块：周跌幅1.05%
• 家用轻工板块：周跌幅3.26%

纸浆市场

• 国际纸浆：
  • NBSK报价：920.7美元/吨
  • BHKP报价：653.21美元/吨
• 国内纸浆：
  • 针叶浆周均价：7570元/吨，环比涨172元/吨
  • 阔叶浆周均价：6283元/吨，环比涨63元/吨
  • 化机浆周均价：5720元/吨，环比涨18元/吨

废纸市场

• 国内废纸：
  • 黄板纸周均价：2679元/吨，环比涨370元/吨
  • 废旧书页纸周均价：2700元/吨，环比跌19元/吨
  • 废旧纯报纸周均价：2985元/吨，环比跌19元/吨
• 国外废纸：
  • 美废8#报价：190美元/吨
  • 美废11#报价：220美元/吨
  • 美废13#报价：235美元/吨

各纸种价格走势

• 铜版纸：均价7371元/吨，环比微跌4元/吨
• 双胶纸：均价7274元/吨，环比涨81元/吨
• 白卡纸：均价6933元/吨，环比涨150元/吨
• 箱板纸：均价6250元/吨，环比持平
• 瓦楞纸：均价5484元/吨，环比跌154元/吨

各纸种吨纸毛利

• 铜版纸：吨纸毛利上升102元/吨
• 双胶纸：吨纸毛利上升12元/吨
• 箱板纸：吨纸毛利下跌169元/吨
• 白卡纸：吨纸毛利下跌18.8元/吨

其他轻工原料价格

• 聚醚价格：略微上涨300元/吨
• 刨花板、中纤板：价格上涨
• 原木、人造板：价格回落
• 溶解浆、动力煤、马口铁、钛白粉：价格持平

重点标的推荐

风险提示

• 四季度消费需求低于预期
• 房地产投资增速低于预期

行业新闻

• 裕同科技入驻阿里巴巴1688超级店，成为印刷包装行业唯一入驻企业
• 废纸价格波动剧烈，打包站利润受损
• 中国政府限制外废进口，推动环保政策升级
• 纸厂库存周转天数高于前三年，可能与厂家控量报价策略有关

分析师声明

• 本报告观点反映分析师个人看法
• 分析师未因本报告获得任何报酬

法律声明

• 本报告仅供客户参考
• 未经天风证券书面授权，不得修改、发送或复制
• 天风证券对报告内容的准确性不作保证
• 报告不构成买卖要约，投资者需独立判断