20181015-光大证券-2018年9月份债券托管量数据点评_机构投资者偏好利率债_10页_865kb

机构投资者偏好利率债总结

核心内容

2018年9月份，中国债券市场托管总量为74.40万亿元，环比净增1.01万亿元。其中，中央结算公司托管量净增1.16万亿元，而上清所托管量净减0.15万亿元。整体来看，利率债受到机构投资者的青睐，而信用债和同业存单则呈现不同程度的减持趋势。

主要观点

1. 利率债趋势

• 国债：托管量环比回升，主要增持机构为商业银行、基金类机构以及境外机构。
• 政金债：托管量环比开始回落，以减持为主，减持主体包括全国性商行、外资银行、基金类机构及境外机构。

2. 信用债趋势

• 企业债：托管量继续减少，除外资行外，其余金融机构均表现为减持。
• 中期票据：托管量环比续增，增速放缓，基金类机构继续大幅增持中票。
• 短融和超短融：托管量环比净减307亿元，大部分机构表现为减持，仅特殊结算成员和其他商业银行小幅增持。

3. 同业存单趋势

• 托管量环比净减1256亿元，广义基金为主要减持主体，净减持2120亿元，其次为城商行与信用社。
• 同业存单发行利率逐步下降，截至9月30日，3M同业存单发行利率仅为2.90%，处于近几年较低水平。

关键信息

1. 主要投资机构持债情况

• 广义基金：9月份对国债和政金债表现为增持，对短融及超短融、同业存单、企业债等短久期品种表现为减持，表明其对收益率的要求或在拉长久期。
• 证券公司：增持中票，对同业存单偏好分化，表现为增持。
• 保险机构：减持中票和同业存单，对其他品种如企业债、短融等也表现为减持。
• 商业银行：整体以减持为主，但大幅增持利率债（国债和政金债），对主要信用品种则表现为减持。
• 城商行与农商行：对中票偏好分化，城商行加仓41亿元，而农商行减持8亿元；对同业存单偏好也分化，城商行减持512亿元，农商行增持260亿元。

2. 债市杠杆率

• 9月债市杠杆率为109.06%，季节性上升，但同比回落。
• 待购回债券余额：净增0.73亿元，显示市场杠杆水平有所提高。
• 杠杆率变化：
  • 外资行和农商行杠杆率回落；
  • 基金类机构杠杆率环比上升6个百分点；
  • 证券公司杠杆率维持高位，环比上升9个百分点。

数据来源与分析师信息

• 分析师：

  • 张旭（执业证书编号：S0930516010001）
    电话：010-58452066
    邮箱：zhang xu@ebscn.com
  • 刘琛（执业证书编号：S0930517100006）
    电话：021-22169168
    邮箱：chenliu@ebscn.com

• 联系人：

  • 曾章蓉
    电话：0755-23894967
    邮箱：zengzhangrong@ebscn.com
  • 危玮肖
    电话：010-58452070
    邮箱：weiwx@ebscn.com

附注

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