传媒行业_内外全面开花_游戏行业步入高景气阶段_24页_1mb

游戏行业高景气阶段分析总结

核心内容概述

中国游戏行业在2016年首次超越美国成为全球最大的游戏市场，标志着中国在全球游戏产业中的地位显著提升。移动游戏作为行业最大细分市场，不仅市场规模占比高，而且增速快、用户增长明显，同时呈现出重度化、集中度提升和渠道多元化的趋势。游戏出海成为新的增长点，尤其在东南亚、拉美、中东等新兴市场表现突出。电子竞技行业也呈现快速增长态势，产业链逐步完善，政策和资金支持为行业注入活力。行业龙头公司如腾讯、三七互娱、中文传媒、游族网络等表现优异，具备较强的研发、运营及出海能力。

主要观点

• 中国游戏市场崛起：2016年中国游戏市场规模达1789亿元人民币，占全球市场27%，成为全球最大游戏市场。
• 移动游戏主导市场：2016年中国移动游戏市场规模达819.2亿元，占整体游戏市场49.5%，成为增速最快、用户最多的细分市场。
• 游戏出海增长迅速：2016年中国移动游戏出海收入达46.5亿美元，占全球移动游戏市场（除中国）19%，显示出强大的国际竞争力。
• 电子竞技发展潜力大：2017Q1中国电竞市场收入182.9亿元，同比增长50.9%，移动电竞用户增长快，行业处于成长期。
• 行业监管加强：游戏行业监管持续存在，近期加强手游监管，虽带来短期挑战，但有利于行业长期健康发展。
• 行业集中度提升：2017Q1移动游戏TOP10企业占据87.3%市场份额，腾讯和网易成为行业主导者。
• IP与内容成为核心竞争力：游戏公司通过IP积累、内容创新和多元化布局，提升产品生命周期与用户粘性。
• 龙头公司表现突出：腾讯、三七互娱、中文传媒、游族网络等公司在游戏研发、运营及出海方面均表现优异，具备较强的投资价值。

关键信息

1. 游戏市场规模

• 全球市场：2016年全球游戏市场996亿美元，同比增长8.5%，其中移动游戏市场369亿美元，同比增长21.3%。
• 中国市场：2016年中国游戏市场规模1789亿元人民币，占全球27%；移动游戏市场819.2亿元，占中国整体市场49.5%。
• 中美对比：中国游戏用户5.59亿，单用户价值320元；美国游戏用户1.80亿，单用户价值849元。

2. 移动游戏发展趋势

• 重度化：移动游戏用户每日游戏时长超过1小时的占比近30%。
• 集中度提升：TOP10游戏自研企业占据87.3%市场份额，腾讯和网易占比提升至63.3%。
• 渠道多元化：除传统渠道外，终端硬件厂商如华为、OPPO等也在推动移动游戏分发。
• 用户增长：2016年移动游戏用户5.21亿，同比增长14.5%；PC游戏用户4.84亿，同比下降12.9%。

3. 游戏出海情况

• 出海收入：2016年中国自主研发游戏海外收入73.2亿美元，其中移动游戏占46.5亿美元，同比增长76.3%。
• 主要市场：东南亚、拉美、中东、欧洲等地区是主要出海市场，中国游戏企业具备先发优势。
• 龙头企业：智明星通、IGG、游族网络等公司在海外市场表现突出。

4. 电子竞技发展

• 市场增长：2017Q1中国电竞市场收入182.9亿元，同比增长50.9%。
• 用户增长：2016年电竞用户规模达1.7亿，未来两年持续增长。
• 政策支持：国家发改委、教育部、文化部、国务院等均出台政策支持电竞发展。
• 融资活跃：电竞相关企业融资频繁，资本对行业前景看好。

5. 行业龙头分析

腾讯控股 (00700.HK)

• 市场地位：全球游戏收入排名第一，国内游戏市场主导者。
• 业务模式：全产业链覆盖，依托强渠道和社交优势。
• 电子竞技布局：覆盖游戏内容授权、赛事运营、内容制作和传播，布局广泛。

三七互娱 (002555.SZ)

• 页游龙头：页游研发和运营处于行业前两名，生命周期长。
• 页转手成功：《永恒纪元》实现页转手成功，2017年计划推出多款移动游戏。
• IP积累：在游戏、影视、文学、动漫等领域均有丰富IP资源。

中文传媒 (600373.SH)

• 出海龙头：旗下智明星通在海外市场表现突出，《列王的纷争》全球排名前十。
• 新游戏开发：《乱世王者》《全面战争》等游戏即将上线，IP授权合作加强。
• 出版业务增长：少儿图书业务表现强劲，受益于国企改革。

游族网络 (002174.SZ)

• 海外占比高：2016年海外收入占比达50.1%，主要依赖《少年三国志》等出海产品。
• IP储备丰富：拥有《盗墓笔记》《三体》等大IP，通过收购Bigpoint获得《冰与火之歌》。
• 净利润增长：2017年一季度净利润同比增长84.87%，预计上半年增长40%-80%。

风险提示

1. 监管风险：游戏行业监管政策可能发生变化，影响行业发展。
2. 产品风险：新游戏上线可能不及预期，影响公司业绩。

投资建议

• 行业评级：优异（行业指数在未来6个月内强于大盘）。
• 个股建议：推荐关注腾讯控股、三七互娱、中文传媒、游族网络等龙头公司，因其具备较强的研发、运营及出海能力，未来增长空间大。

总结

中国游戏行业在2016年迎来重要转折，成为全球最大游戏市场。移动游戏作为核心驱动力，展现出强劲增长和高用户粘性。游戏出海和电子竞技成为新增长点，行业集中度提升，政策与资本支持推动行业规范化发展。龙头公司凭借强大的IP储备、研发能力及市场布局，有望在未来的行业发展中持续领先。