20210905-光大证券-金属周期品高频数据周报_BCI中小企业融资环境指数和PMI新订单指数创2020年5月以来新低_24页_2mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2021年8月28日至9月3日期间，中国金属周期品的高频数据变化，涵盖融资环境、新订单指数、价格波动、产能利用率、库存情况、比价关系、出口情况以及股票市场表现等方面。整体来看，市场流动性减弱，部分工业品价格回落，而钢铁行业面临产量压减政策，可能带来盈利改善。

主要观点

1. 流动性指标

• BCI中小企业融资环境指数：8月大幅下跌7.37%，创2020年3月以来新低，对创业板指数中长期不利。
• M1与M2增速差：与上证指数存在正向相关性，7月为-3.4个百分点，环比略有回落。
• 黄金价格：自4月出现拐点后，6月至8月持续小幅下降，而黄金ETF持仓量同步下降。

2. 基建与地产新开工链条

• 钢铁PMI新订单指数：8月降至31.60%，环比-5.2个百分点，处于历史低位。
• 螺纹钢价格：本周为5340元/吨，环比上涨2.69%，但利润略有提升。
• 高炉产能利用率：本周为85.45%，环比微升0.15个百分点。
• 水泥价格与开工率：本周水泥价格指数上涨1.79%，开工率环比上升15.0个百分点，高于去年同期。
• 石油沥青开工率：仍处于2017年以来同期最低水平，仅为40.00%。
• 全钢胎开工率：处于近6年同期最低水平，环比下降5.81个百分点。

3. 地产竣工链条

• 玻璃价格：本周创2012年以来新高，达3140元/吨。
• 钛白粉利润：环比大幅回落35.99%，仅为1600元/吨。
• 房地产竣工面积：7月同比上涨25.66%，1-7月累计同比为25.70%，增速保持稳定。

4. 工业品链条

• 全国PMI新订单指数：8月降至49.60%，为2012年以来新低，环比-1.3个百分点。
• 冷轧、铜、铝价格：分别上涨0.78%、0.46%、3.34%，但毛利变化不一。
• 焦炭与铁矿价格：焦炭上涨7.23%，铁矿回落1.64%。

5. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿价格比值：本周为5.24，显示螺纹钢价格涨幅相对增强。
• 中厚板与螺纹钢价差：环比下降23.53%，为260元/吨。
• 不锈钢与电解镍价格比值：处于10年低位，为0.13。
• 金银比值：本周为76倍，接近2010年以来的均值。

6. 外需指标

• 中国出口集装箱运价指数：CCFI综合指数本周为3079.04点，环比上涨1.04%，创历史新高。
• 美国粗钢产能利用率：本周为84.90%，处于5年内同期高位。

7. 股票市场表现

• 沪深300指数：本周上涨0.33%。
• 周期板块涨幅：石油化工涨幅最大，达8.99%，其次是水泥制造（8.74%）。
• 钢铁板块：多只个股上涨，如本钢板材（+14.41%）、广大特材（+12.85%）等。
• PB估值分位：石油化工、水泥制造等板块PB相对于沪深两市处于较低位置，而工业金属PB处于较高分位。

关键信息

8月BCI融资环境指数

• 环比下跌7.37%，创2020年3月以来新低。
• 与创业板指数存在较强相关性，且存在均值回归趋势。

钢铁PMI新订单指数

• 8月降至31.60%，环比-5.2个百分点，处于历史低位。
• 与房地产和基建相关，显示需求疲软。

水泥与石油沥青

• 水泥价格指数上涨1.79%，开工率环比上升15.0个百分点。
• 石油沥青开工率仍处于低位，仅为40.00%，为2017年以来最低。

玻璃与钛白粉

• 玻璃价格创8年新高，钛白粉利润大幅回落35.99%。

工业品价格

• 冷轧、铜、铝价格上涨，但部分品种如不锈钢、冷轧钢毛利下降。
• 焦炭上涨7.23%，铁矿回落1.64%。

钢铁产量压减政策

• 中钢协会议强调粗钢产量压减，大型钢企如宝武、柳钢表示将严格执行限产政策。
• 下半年钢铁行业产量压减是大概率事件，预计主要上市钢铁企业盈利能力将改善。

股票估值与弹性

• 石油化工、水泥制造等板块PB处于较低水平，工业金属PB处于较高分位。
• 市值弹性测算显示，部分股票如本钢板材、冀中能源、中国宏桥等对涨价反应较强。

投资建议

建议关注标的

• 钢铁板块：新钢股份、方大特钢、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。
• 石油化工板块：同享科技、怡球资源、索通发展、鼎胜新材、华峰铝业。
• 铝、铜产业链：云铝股份、中国铝业、云南铜业、江西铜业等。

风险提示

• 历史数据相关性失效风险。
• 宏观政策调整风险，如大宗商品价格调控。
• 公司经营不善风险。

图表说明

• 图表涵盖流动性指标、PMI指数、价格走势、产能利用率、库存数据、比价关系、出口数据及股票市场表现。
• 数据来源包括Wind、百川资讯、Mysteel、光大证券研究所等。

结论

整体来看，8月金属周期品市场呈现流动性下降、部分工业品价格回落、钢铁行业面临产量压减政策，可能带来盈利改善。同时，出口数据表现较好，但房地产与基建新开工数据疲软。建议关注钢铁、石油化工、水泥制造等板块，同时警惕政策与市场波动带来的风险。