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沪铜早报总结（2022年4月1日）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，分析了铜市场的多方面因素，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、市场预期等。报告指出，当前铜市场处于加息与低库存的博弈中，短期铜价预计维持震荡格局。

主要观点

市场基本面

• 供应开始缓和：随着废铜政策有所放开，供应端压力有所缓解。
• 需求疲软：3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落至收缩区间，显示需求端偏弱。
• 整体偏空：供应恢复与需求疲软的双重影响，导致市场整体偏空。

市场价格与基差

• 现货价格：当前现货价格为73660元/吨，基差为340元/吨，处于升水状态。
• 中性基差：基差中性，表明现货与期货价格之间的差距处于合理范围。

库存情况

• 国内库存：3月31日国内铜库存增加3475吨至91400吨，但整体仍处于历史低位。
• 上海库存：上海交易所仓单为41651吨，较前一周减少1000吨。
• SHFE库存：上期所铜库存较上周减少27451吨至102055吨。
• 中性库存：库存变化对铜价影响中性。

盘面走势

• 收盘价：收盘价收于20日均线上方，20日均线呈向上运行趋势。
• 偏多信号：盘面走势偏多，显示短期市场情绪偏乐观。

主力持仓

• 净持仓空：主力净持仓为空头，且空头增加，表明市场投机情绪偏空。

市场预期

• 短期震荡：受加息预期和低库存支撑，短期内铜价预计维持震荡。
• 沪铜2205合约：日内交易区间为73000~74000元/吨。
• 卖方期权策略：建议持有卖方cu2205c76000期权，以应对可能的回调。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于同期水平，低库存支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动，对铜价形成一定支撑。

利空因素

• 加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，供应端压力增加。
• 高通胀可能加速美联储缩表计划，加息预期增强。
• 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。

市场逻辑

• 加息与低库存博弈：当前市场主要受到加息预期和低库存的双重影响，短期铜价将维持震荡。

风险提示

• 自然灾害：可能对铜供应和运输造成影响，需关注相关风险。

数据汇总

图表分析

• 期现价差：国内处于现货升水结构，国外则为贴水，表明国内铜价相对较高。
• 进口利润：进口处于亏损1000元/吨，显示进口成本较高，不利于进口铜的流入。
• 加工费：加工费维持回升趋势，显示冶炼成本有所上升。
• CFTC非商业净多单流入：显示市场投机资金对铜的多头操作有所增加。
• 供需平衡：2021年出现短缺，2022年则预计出现过剩，反映市场供需格局的变化。

免责声明

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