20231231-华泰期货-外汇周报_2024年新的起点_13页_1mb

报告总结

核心观点

报告指出，短期人民币汇率呈现震荡态势，需关注转折信号，2024年人民币有望因外部因素改善而升值。

市场表现

本周人民币汇率录得7.1248，美元兑人民币汇率全周下跌0.4%，成功突破7.1关口，市场表现较强。

历史回顾

回顾2023年，外部因素主导汇率波动，美联储加息周期和中美关系挑战导致美元兑人民币从年初6.7贬值至7.35。随着美联储加息周期结束，美债利率见顶回落，2024年人民币升值趋势预期增强。

内部因素

• 稳增长政策信号加强，包括地产市场松绑（如下调首付比例、利率），支撑国内资产。
• 11月经济数据企稳或回落，PMI连续两个月调整，出口略超预期，但M1-M2剪刀差下降，货币派生能力减弱。

政策导向

央行政策强调“人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定”。2023年相关会议和报告重申该立场，显示政策端维持汇率稳定。

关键影响因素

• 经济预期差：10月以来经济数据回踩，国内经济底待夯实，可能短期利空汇率。
• 中美利差：中性，美联储加息结束，美债利率回落，但国内货币政策边际放松，长端利率下行，需关注后续影响。
• 净出口：超预期出口数据显示净出口中性，但出口扭转是否持续需更多验证。

风险提示

• 外部风险：美国超预期加息缩表、黑天鹅事件发生。
• 内部风险：中国经济恢复不及预期。

短期展望

汇率短期震荡，关注北向资金流出逆转和国内经济企稳信号。操作建议保持乐观，但需谨慎应对转折点。