20221027-德邦证券-鹏鼎控股-002938.SZ-三季报业绩超预期_后续成长空间充足_3页_268kb

鹏鼎控股(002938.SZ)投资研究报告总结

核心内容概述

本报告对鹏鼎控股（002938.SZ）进行了详细分析，认为其作为全球PCB（印刷电路板）龙头，未来成长空间充足，维持“买入”评级。报告基于公司2022年前三季度业绩超预期、行业发展趋势以及财务数据预测等多方面因素，综合评估了公司的发展前景和投资价值。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2022年前三季度：公司实现营收247.92亿元，同比增长17.98%；归母净利润32.64亿元，同比增长94.54%。
• 第三季度：营收106.01亿元，同比增长17.16%；归母净利润18.38亿元，同比增长75.93%。
• 利润率提升：Q3毛利率达26.73%，创上市以来新高；净利率达17.34%，为三季度历史新高。

2. 下游需求持续增长

• FPC市场：受益于智能手机功能创新和大容量电池压缩内部空间，FPC单机用量提升；可穿戴设备需求增长，FPC使用量增加；AR/VR技术推动软板应用新场景。
• 汽车电子：电动化和智能化提升FPC单车价值量，动力电池FPC替代铜线束趋势明确，单车价值量提升约600元。
• 硬板业务：公司技术领先，SLP产品最小线宽/线距达25微米，未来有望持续贡献利润。

3. 财务预测与估值

• 收入预测：2022年-2024年预计收入分别为367亿、419亿、485亿元。
• 净利润预测：预计归母净利润分别为45亿、50亿、58亿元。
• 估值指标：以10月27日市值计算，PE分别为14倍、13倍、12倍，估值持续走低，反映市场对其未来增长的预期。

4. 财务健康状况良好

• 盈利能力：毛利率和净利率持续提升，ROE（净资产收益率）从13.9%增长至16.7%。
• 现金流：2022年经营活动现金流预计达85.71亿元，显著改善。
• 偿债能力：流动比率和速动比率逐步提升，资产负债率维持在33%左右，财务风险可控。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：28.96元
• 总股本：2,321.16百万股
• 流通A股：2,239.33百万股
• 总市值：672.2067亿元
• 52周股价区间：25.58-43.48元

财务数据与预测（单位：亿元）

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为PCB行业龙头，受益于下游需求增长，盈利能力和成长性显著提升，估值合理。

风险提示

1. 下游需求不及预期：若消费电子或汽车电子需求增长放缓，可能影响公司业绩。
2. 项目建设进度不及预期：若公司新项目推进受阻，可能影响未来产能和盈利能力。
3. 汇率波动：公司海外业务较多，汇率波动可能影响财务费用和利润。

研究团队信息

• 分析师：陈海进（德邦证券电子行业首席分析师，6年以上研究经验）
• 研究助理：陈妙杨（电子行业研究助理，覆盖PCB、面板、LED等领域）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 市场基准指数：

  • A股：上证综指或深证成指
  • 香港市场：恒生指数
  • 美国市场：标普500或纳斯达克综合指数

法律声明

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