公用事业行业8月电力行业月报：生产降温用电增速环比回落，汛期水情促进水电出力提升-20180831-长江证券-42页-2mb

公用事业行业8月电力行业月报总结

核心内容

2018年8月电力行业月报指出，电力行业整体表现受到多种因素影响，包括用电需求增速放缓、汛期水情改善对水电出力的促进，以及政策推动带来的电价调整。同时，报告还涵盖了电力行业估值情况、新增装机容量变化、发电设备利用小时数等关键数据。

主要观点

用电需求增速回落

• 7月全社会用电量为6484亿千瓦时，同比增长6.8%，较上年同期下降3.1个百分点，环比6月下降1.2个百分点。
• 用电需求增速连续两个月环比下降，主要因生产用电需求减弱，尤其是第二产业用电增速放缓。
• 7月全国平均气温22.9°C，环比提升2.2°C，带动居民用电需求增长，居民用电增速环比提升5.2个百分点。

产业用电结构变化

• 一产用电增速7.9%，三产用电增速11.2%，居民用电增速14.6%，均保持较快增长。
• 二产用电增速4.6%，对全社会用电增长贡献率48.5%，仍为用电增长的主要动力。

高耗能行业用电低速增长

• 钢铁、有色、化工、建材四大高耗能行业用电量合计1620亿千瓦时，同比增长2.6%，对全社会用电增长贡献率9.97%。
• 钢铁行业用电量增长较快，但增速环比下降；有色行业用电增速回升；化工行业用电量同比下降；建材行业用电量低速增长。

电力供应结构变化

• 1-7月全国新增发电装机容量6663万千瓦，同比下降3.2%。
• 水电、火电、太阳能新增装机同比均减少，风电和太阳能装机增长显著。
• 1-7月全国发电设备平均利用小时为2224小时，比上年同期增加75小时；水电、火电、核电、风电均实现增长。

电价政策调整

• 国家发改委发布通知，进一步降低一般工商业电价，要求电网企业承担降电价“最后一棒”。
• 电价调整将通过削减电网盈利和利用超收收入来实现，预计对发电端影响较小。

关键信息

发电量与增速

• 7月全国发电量6400亿千瓦时，同比增长5.7%。
• 1-7月全国累计发电量38373亿千瓦时，同比增长7.8%。
• 水电发电量同比增长6.0%，火电发电量同比增长4.3%，核电增长14.2%，风电增长28.7%，太阳能增长10.9%。

发电设备利用小时

• 7月全国发电设备平均利用小时为365小时，比上年同期增加7小时。
• 1-7月全国发电设备平均利用小时为2224小时，比上年同期增加75小时。
• 水电设备平均利用小时为419小时，火电设备平均利用小时为404小时，均有所提升。

省份用电情况

• 用电增速超过10%的省份包括西藏、广西、重庆、湖南、吉林、广东、福建、山东、江西等。
• 用电增速低于全国平均水平的省份包括黑龙江、江苏、上海等。

煤炭市场情况

• 1-7月全国煤炭进口量1.7亿吨，同比增长15.0%。
• 7月煤炭进口量2901万吨，为2014年以来最高。
• 动力煤价格略有回落，秦皇岛港5000大卡动力煤价格525.4元/吨，环比下降27.6元/吨。

投资建议

推荐关注公司

• 华能国际：具备区域性优势，长协煤占比高，成本控制能力强，预计业绩持续改善。
• 华电国际：一季度业绩表现较好，长协煤占比高，有望受益于煤价下行。
• 国投电力：雅砻江水电开发良好，具备火电业绩修复预期，水电资产有长期增长空间。

分析师观点

• 用电需求的理性回落可能对火电板块有利，火电利用小时有望提升。
• 风电和太阳能发电量增速较快，但受天气影响存在波动。
• 电力板块估值相对溢价提升，PB和PE均高于沪深300，具备投资价值。

风险提示

1. 电力供需恶化风险：用电需求增速若持续放缓，可能影响发电企业盈利。
2. 煤炭价格非季节性上涨风险：若煤炭价格出现非季节性上涨，将对火电企业成本造成压力。
3. 来水情况波动风险：水电出力受降雨量影响较大，若来水情况波动，可能影响水电发电量。

附录：重点图表

• 图1：2018年7月电力板块各子行业与指数走势对比
• 图2：电力板块超额收益走势
• 图3：火电、水电、电网板块PE走势
• 图4：火电、水电、电网板块PB走势
• 图5：近1月公用事业板块与其它板块涨跌幅对比
• 图6：近1年公用事业板块与其它板块涨跌幅对比
• 图7：近一月公司涨跌幅前5名
• 图8：近一年公司涨跌幅前5名
• 图9：2018年7月全社会用电量
• 图10：2018年1-7月累计用电量
• 图11：2018年7月各产业用电结构
• 图12：近一年各产业用电结构变化
• 图13：2018年7月一产用电量
• 图14：2018年1-7月一产累计用电量
• 图15：2018年7月二产用电量
• 图16：2018年1-7月二产累计用电量
• 图17：2018年7月三产用电量
• 图18：2018年1-7月三产累计用电量
• 图19：2018年7月居民用电量
• 图20：2018年1-7月居民累计用电量
• 图21：7月钢铁行业用电量
• 图22：7月有色行业用电量
• 图23：7月化工行业用电量
• 图24：7月建材行业用电量
• 图25：2018年1-7月全国新增装机容量
• 图26：截至2018年7月装机容量
• 图27：2018年1-7月全国新增水电装机
• 图28：截至2018年7月水电装机容量
• 图29：2018年1-7月全国新增火电装机
• 图30：截至2018年7月火电装机容量
• 图31：2018年7月发电量
• 图32：2018年1-7月累计发电量
• 图33：2018年7月水电发电量
• 图34：2018年1-7月水电累计发电量
• 图35：2018年7月火电发电量
• 图36：2018年1-7月火电累计发电量
• 图37：7月下旬以来全国降水量情况
• 图38：7月下旬以来全国降水量距平图
• 图39：7月发电设备平均利用小时
• 图40：2018年1-7月发电设备平均利用小时
• 图41：7月水电设备平均利用小时
• 图42：2018年1-7月水电设备平均利用小时
• 图43：7月火电设备平均利用小时
• 图44：2018年1-7月火电设备平均利用小时
• 图45：分省份水电设备利用小时情况
• 图46：分省份火电设备利用小时情况
• 图47：秦皇岛港煤炭库存
• 图48：秦皇岛煤炭平仓价走势
• 图49：电力板块跑赢大盘
• 图50：电力行业PB
• 图51：电力行业动态PE
• 图52：电力板块PB与沪深300比较
• 图53：电力板块PE与沪深300比较

相关研究与政策

• 《发改委督促各省完成一般工商业电价下调目标》
• 《生产降温放缓需求增速，汛情优异释放水电出力》
• 广东省发布《2018年度碳排放配额分配实施方案》，电力企业免费配额比例为95%。
• 北京市发布电价调整通知，降低一般工商业输配电及销售电价。
• 山东省发布《2018-2020年煤炭消费减量替代工作方案》，控制煤炭消费总量。
• 广东省发布《2018年节能减排工作推进方案》，推动清洁能源发展。