20201018-中泰证券-银行3季报深度前瞻_稳健性持续_投资核心逻辑是经济_25页_1mb

银行3季报深度前瞻总结

核心内容概述

本报告分析了银行行业在2020年第三季度的净息差、资产质量、资产增速、营收和利润预测，并给出了投资建议。整体来看，银行板块在经济修复背景下保持稳健，但净息差微幅下行，资产质量持续改善，资产规模增速良好，营收和利润保持稳定。

主要观点

净息差预测：微幅下行

• 资产端：综合贷款利率缓慢下行，但边际定价有所提升。增量信贷利率走高对整体收益率的拉动仍需时间，而存量贷款重定价带来的利率下行则对净息差形成负向拖累。
• 负债端：结构性存款规模压降和利率走低对净息差形成正向贡献，但主动负债成本上升对净息差形成负向拖累。
• 综合影响：预计净息差将微幅下降1-2个基点（bp），主要受监管让利影响，市场化定价修复步伐放缓。

资产质量预测：稳健性好于预期

• 行业加大不良认定力度，加速出清，报表更加干净。
• 不良净生成率和不良率略有上升，但整体可控，拨备计提充足，能够有效抵御不良风险。
• 逾期率有所下降，显示资产质量持续改善。

资产增速预测：全年资产规模增速不弱

• 前三季度社融高增为全年资产规模扩张奠定了基础，预计全年社融增速为13.5%。
• 银行业资产增速与社融增速基本同步，预计全年生息资产同比增长11%。

营收和利润预测：营收稳定，利润存在边际放松可能

• 全年营收预计与上半年持平，同比增长约6%。
• 拨备前利润预计保持稳定，同比增长6%-7%。
• 净利润增长取决于政策调整，随着经济修复，监管压力边际缓解，部分银行有望释放利润空间。

关键信息

投资建议

• 板块策略：看好4季度估值切换和市场风格转换带来的机会，银行股核心逻辑是宏观经济。
• 个股推荐：
  • 重点推荐：招商银行、平安银行、宁波银行。
  • 短期看好：兴业银行、光大银行（股份行）；常熟银行、杭州银行、江苏银行、南京银行（中小银行）。

前瞻分析

• 息差拐点：大行、股份行、农商行因贷款利率下降较多，可能率先迎来息差修复。
• 负债端优势：存款占比高、尤其是活期存款占比高的银行在资金成本上更具优势，有望率先享受资产定价上行带来的净息差提升。

风险提示

• 经济下滑超预期。
• 海外疫情影响超预期。
• 行业核心一级资本有压力。

数据概览

上市公司数据

• 上市公司数：36
• 行业总市值：934,516亿元
• 行业流通市值：639,867.5亿元

股价与盈利预测

营收与利润预测

总结

银行板块在2020年第三季度整体表现稳健，净息差微幅下行，资产质量持续改善，资产规模增速良好，营收和利润保持稳定。随着经济修复，监管政策可能边际放松，部分优质银行有望释放利润空间。分析师建议重点关注招商银行、平安银行和宁波银行，同时关注股份行和中小银行中的业绩弹性标的。整体来看，银行股在4季度可能迎来估值切换和市场风格转换带来的投资机会。