20210405-中泰证券-银行_专题︱银行1季报前瞻的框架_影响息差的核心因素_25页_1mb

银行行业1季度报前瞻总结

核心内容

本报告分析了2021年第一季度银行行业的主要影响因素，包括资产端收益率、负债端成本、净息差变化、收入和利润增长、资产质量改善以及投资建议等。分析师认为，银行板块整体呈现稳健增长趋势，建议投资者关注核心资产和低估值优质银行。

主要观点

1. 净息差分析框架

净息差受以下三个核心因素影响：

• 新发放贷款利率持续环比向上：预计对净息差贡献约0.19bp。供需紧平衡、资金利率传导推动贷款利率上行，尤其对中小银行影响较大。
• 存量贷款1季度重定价：一次性拖累净息差约3.7bp。按揭贷款重定价在2021年1月完成，对公贷款重定价将在明年初进行。
• 资产结构调整：拉动净息差约0.77bp。信贷资产占比提升，对净息差有正向贡献，尤其是城商行和农商行。

2. 负债端分析

• 存款付息率缓慢上行：受监管限制高息揽储，存款成本上升有限，客户基础和渠道下沉的银行更具优势。
• 主动负债压力已过：2021年1季度同业存单付息成本环比上升幅度较小，行业整体趋于平稳。

3. 收入和利润增长

• 行业营收同比增速为4.7%，净利息收入增速是决定因素。
• 板块营收同比增速：城商行和农商行表现较好，股份行和大行相对较低。
• 高增长个股预测：兴业银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、长沙银行等股份行和城商行有望实现较高收入和利润增长。

4. 资产质量改善

• 整体趋势向好：逾期率下降，不良认定更加严格，不良包袱继续出清。
• 个股分化明显：部分银行通过严格认定将逾期全部转为不良，报表更加干净；部分银行仍处于不良处置期。
• 不良率预计保持平稳：存量信用风险逐步出清，新增风险可控。

关键信息

1. 净息差测算

• 1季度净息差环比下降2.7bp，主要由存量贷款重定价拖累。
• 各板块净息差弹性：农商行 > 城商行 > 股份行 > 大行。
• 假设各板块贷款定价上行幅度不一致，农商行和城商行因信贷占比提升空间较大，净息差有望回升。

2. 贷款利率变化

• 新发放贷款利率在2020年持续下行，主要为对公贷款让利。
• 2021年1季度，新发放贷款利率环比上行，对净息差贡献0.19bp。

3. 存款和负债情况

• 存款付息率缓慢上行，但监管限制高息揽储，预计成本上升有限。
• 同业存单付息成本在2021年1季度环比上升幅度较小，行业整体趋于平稳。

4. 投资建议

• 两条选股逻辑：
  • 拥抱银行核心资产：推荐宁波银行、招商银行、兴业银行、平安银行。
  • 选择低估值、资产质量安全的银行：推荐江苏银行、南京银行、大型银行如建行、工行、邮储。

总结

本报告指出，银行板块在2021年1季度面临净息差下行压力，但随着贷款利率上行和资产结构调整，净息差有望企稳回升。整体资产质量改善，拨备释放利润空间较大，行业营收和利润增长潜力较高。分析师建议投资者关注核心资产和低估值优质银行，以把握行业景气度上升带来的投资机会。