20180918-中邮证券-三环集团-300408.SZ-Q3净利润增速超预期_电子元件及材料业务增长加快_5页_754kb

三环集团投资评级总结

核心内容概述

三环集团（300408）是一家专注于电子陶瓷类电子元件及新材料研发、生产与销售的领先企业，成立于1970年，2014年在深交所上市。公司主要产品包括通信部件、半导体部件、电子元件材料、电子元件、压缩机部件、燃料电池部件及新材料等，技术实力雄厚，产品达到国际先进水平。

公司当前收盘价为20.75元，52周最高价27.19元，最低价18.25元，总市值约为361.29亿元，流通市值约为339.72亿元。公司具备良好的资产结构，资产负债率较低，仅为19.26%，显示出较强的财务稳健性。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年前三季度公司预计实现归母净利润8.74亿元至9.79亿元，同比增长20%-40%，其中第三季度净利润增长35%-50%，超出市场预期。业绩增长主要受益于电子元件及材料业务的快速扩张。
• 业务增长迅速：通信部件、半导体部件、电子元件材料和电子元件产品是公司主要增长点，其中通信部件因通信基站数量增加需求提升，手机陶瓷外观件已广泛应用于智能手机终端。
• 研发能力突出：公司以“材料+”战略为核心，构建了以研究院为主导、各事业部技术课协同的创新体系，专注于特种材料、功能器件、电子模组件、电子浆料、特种玻璃、燃料电池等领域的研发，为未来发展提供强大支撑。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年EPS分别为0.81元、1.08元和1.42元，对应动态市盈率分别为26倍、20倍和15倍，公司未来成长性值得期待。

关键信息

财务预测表

投资评级

• 投资评级：谨慎推荐
• 评级依据：预计未来6个月内，公司股价涨幅高于沪深300指数10%-20%。

风险提示

• 技术研发风险：新产品研发存在不确定性，可能影响公司未来的盈利能力。
• 应收账款风险：公司应收账款规模较大，存在回收风险。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争日益激烈，可能对公司市场份额构成威胁。
• 业务发展不及预期风险：若市场需求或业务增长未达预期，可能影响公司业绩表现。

财务分析

资产负债表

现金流量表

总结

三环集团凭借在电子陶瓷领域的深厚积累和持续的技术创新，在通信部件、半导体部件、电子元件材料和电子元件产品等业务上实现了快速增长。公司财务稳健，资产负债率低，盈利能力和资产回报率持续提升。未来三年盈利预测显示公司EPS稳步增长，动态市盈率逐步下降，投资价值逐渐显现。基于其业绩表现和成长潜力，中邮证券给予“谨慎推荐”的投资评级，但需关注技术研发、应收账款及市场竞争等潜在风险。