20230810-国金证券-欧普康视-300595.SZ-订单短期波动_后续表现值得追踪_4页_841kb

公司业绩简评

2023年H1业绩概况：
收入780亿元（+140%），归母净利润311亿元（+203%），扣非净利润265亿元（+111%）。分季度看，第二季度同比增速更高（收入+209%，净利润+247%），但环比有所滑落。

分业务表现：

• 硬性角膜接触镜收入383亿元（+109%）
• 护理产品收入下降（-79%），主要因竞争加剧、电商渠道增加、产品结构调整
• 医疗收入131亿元（+185%）
• 普通框架镜及其他收入141亿元（+512%），新并表子公司贡献显著。若剔除此因素，增速为1891%。

经营分析

业务订单波动：

• 镜片订单3-4月高增长后，5-6月下滑，原因包括OK镜竞争加剧、减离焦框架镜终端渠道松散、居民消费疲软。
• 护理产品订单下降与竞争加剧、电商销售扩张、产品结构调整相关。

盈利能力：
总体毛利率75.6%（-7.4pct），净利率44.76%（+30.8pct）。费用率情况如下：

• 销售费率213%（+106pct）
• 管理费率58%（-24.7pct）
• 研发费率24%（-0.4pct）

利润端高增长因素：

• 股权激励计划费用减少约1，500万元
• 闲置资金理财收益同比增加3，177万元

盈利预测与估值

未来三年业绩预测：

• 2023年至2025年归母净利润分别为820亿、1069亿、1359亿元，年复合增长高。
• 对应EPS0.92元、1.20元、1.52元，PE分别为34、26、21倍。
• 预计维持“增持”评级。

风险提示：

• 医疗事故、行业竞争加剧、商誉减值及终端建设不及预期风险。

基本面数据展望

• 收入与归母净利润预计持续增长，长期增长潜力仍存在。
• 每股指标相较2021年有大幅提升，但估值虽下降，仍处于高位。
• 现金流稳健，资本开支具有合理性，偿债能力尚可。

### 附录（注：未要求写出，但为确保完整性提供参考）