深度报告-20220327-浙商证券-酒店行业深度报告_从海外酒店财报看后疫情时代酒店行业趋势_31页_4mb

酒店行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年海外酒店集团的业绩表现及后疫情时代酒店行业的主要趋势，提出了对国内酒店行业的投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

1. 行业复苏趋势明显

   • 全球酒店行业在2021年逐步进入复苏通道，RevPAR（每间可售客房收入）恢复至疫情前的66.6%。
   • 休闲出行复苏快于商务出行，成为推动行业复苏的强拉动力。
   • 经济型/中端酒店及有限服务型酒店相比高端及以上酒店和全服务型酒店，表现出更强的抗风险能力和更快的复苏速度。

2. 海外酒店集团业绩表现

   • 万豪、希尔顿、洲际、温德姆、精选国际等集团2021年营收和净利润大幅增长，部分集团已恢复至疫情前水平。
   • 万豪国际和希尔顿等公司积极拓展国际市场，成为拓店主力。
   • 温德姆和精选国际等以经济型/中端酒店为主，净利润大幅超越疫情前水平。

3. 国内酒店投资建议

   • 推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等国内龙头，因其在有限服务型酒店、经济型/中端酒店、休闲度假酒店等领域具有优势。
   • 锦江酒店规模优势显著，经济型及中端酒店市占率高。
   • 首旅酒店拓店加速，注入诺金公司后有望提升休闲业务占比。
   • 君亭酒店通过整合君澜和景澜，进军度假酒店，高直营占比带来业绩高弹性。

关键信息

1. 全球酒店行业复苏情况

• 2021年全球酒店客房供给同比增长2%，RevPAR恢复至疫情前的66.6%。
• 休闲出行复苏快于商务出行，带动酒店ADR和RevPAR快速恢复。
• 经济型/中端酒店RevPAR恢复更快，2021Q4恢复至疫情前的100%和87%，而高端及以上酒店恢复至69%。

2. 海外酒店集团表现

• 万豪国际：全年营收139亿美元，同比增长31.1%，恢复至2019年的66.1%；净利润10.99亿美元，恢复至2019年的86%。
• 希尔顿：全年营收57.9亿美元，同比增长34.4%，恢复至2019年的61.2%；净利润4.1亿美元，恢复至2019年的45.9%。
• 洲际：全年营收29.07亿美元，同比增长21.4%，恢复至2019年的63%；净利润2.66亿美元，恢复至2019年的69%。
• 温德姆：全年营收15.65亿美元，同比增长20.4%，恢复至2019年的76%；净利润2.44亿美元，恢复至2019年的55.4%。
• 精选国际：全年营收10.69亿美元，同比增长38.1%，恢复至2019年的95.9%；净利润2.89亿美元，恢复至2019年的29.6%。

3. 国内酒店投资建议

• 锦江酒店：国内连锁化酒店市占率第一，经济型及中端酒店占比高，2021Q2以来ADR已恢复至疫情前水平。
• 首旅酒店：疫情期间拓店加速，2021年新开业酒店1418家，未来三年开店CAGR有望达27%。
• 君亭酒店：整合君澜和景澜，进军度假酒店，直营酒店占比达32%，带来业绩高弹性。

风险提示

• 疫情反复可能导致出行需求不及预期。
• 拓店速度可能不及预期，影响业绩增长。
• 行业竞争加剧，可能对盈利能力造成压力。

总结

后疫情时代，酒店行业逐步复苏，休闲出行和经济型/中端酒店成为复苏主力。海外酒店集团在2021年表现出强劲的业绩增长，尤其是经济型及中端酒店和有限服务型酒店。国内酒店集团如锦江、首旅、君亭等亦有望受益于行业复苏，成为投资重点。然而，疫情反复、拓店不及预期及行业竞争加剧仍是主要风险。