20241105-华创证券-长高电新-002452.SZ-2024年三季报点评_中标维持高增长_盈利水平阶段性承压_5页_508kb

好的，这是对提供的报告内容的分析总结：

长高电新（002452）2024年三季报核心摘要

一、 经纪点评与评级

华创证券维持长高电新“强推”评级，目标价102元（当前价74.5元）。认为公司深耕电气设备领域多年，产品竞争力强，成长路径清晰。

二、 财务表现（前三季度）

• 营收、利润高速增长： 2024年前三季度实现营业收入113亿元，同比增长63%，归母净利润181亿元，同比增长104%。显示公司在前三季度整体业绩表现强劲。
• 季度业绩波动： 但2024年第三季度单季财务数据出现阶段性承压。营收同比下降26%，环比下降153%；归母净利润下滑至0.6亿元，同比和环比降幅均超过200%；扣非净利润降幅亦超过250% (环比下滑353%)。

三、 承压原因分析

• 中标高增长： 弥补部分季度下滑的关键是电网项目中标订单的持续高增长。尤其在国家电网2024年前五批输变电项目招标中，公司中标金额高达120亿元，增幅显著。
• 费用上行： 单季度毛利率下降约22个百分点，扣非净利率下滑近44个百分点，主要受销售费用增加、新总部大楼投运、员工持股计划费用（可能影响费用端）等因素综合影响。

四、 研发与市场拓展

• 技术与产品： 公司成功中标多个500kV组合电器项目，产品线覆盖范围进一步提升。积极研发更高速率（如363kV、750kV GIS），推动成套设备向绿色环保和智能化方向升级。

五、 投资建议调整

• 盈利预测： 公司2024年至2026年归母净利润预测分别为283亿、372亿、455亿（剔除前期异常预测值）。
• 估值与目标价： 预测24、25、26年EPS分别为0.46元、0.60元、0.73元（调整后）。基于同行业估值，给予25年17倍PE，对应目标价102元。

六、 风险提示

• 电网投资及项目招标进度不及预期。
• 新产品研发和市场推广不达预期。
• 原材料价格大幅上涨风险。
• 以及之前的市场担忧（如财务减值风险，但报告暗示该风险可能已出清）。

七、 财务指标概览（按报告预期）

• 总资产周转率：0.50、0.50、0.50、0.56 倍
• 净资产收益率（ROE）：77%、113%、133%、144%

八、 行业与团队信息

报告属于电力设备与新能源研究领域，分析团队经验丰富，包含多位博士背景分析师。

总结： 报告指出，尽管三季度单季业绩因阶段性因素影响而承压，但前三季度高增长及500kV等新突破显示公司基本面长期向好。维持“强推”评级，并上调了盈利预测和估值目标价。