20250424-东吴证券-斯菱股份-301550.SZ-2024年年报点评_业绩符合市场预期_机器人业务培育第二曲线_3页_713kb

斯菱股份（301550）2024年年报总结

核心内容概览

斯菱股份（301550）2024年年报显示，公司全年业绩稳健，符合市场预期，同时积极布局机器人业务，推动第二增长曲线的发展。公司通过优化产品与客户结构，提升盈利能力，并加速全球化布局，增强市场竞争力。

主要财务表现

营收与利润

• 2024年营收：7.74亿元，同比增长4.91%。
• 2024年归母净利润：1.90亿元，同比增长26.91%。
• 2024年扣非净利润：1.80亿元，同比增长22.52%。
• 2024年Q4营收：2.18亿元，环比增长10.43%，同比增长4.51%。
• 2024年Q4归母净利润：0.53亿元，环比增长25.62%，同比增长23.86%。
• 2024年Q4扣非净利润：0.52亿元，环比增长27.30%，同比增长22.56%。

盈利预测

业务发展亮点

车后市场与全球布局

• 车后市场业务稳健增长，2024年制动系统类轴承营收达6.11亿元，同比增长7.7%；传动系统类轴承营收为0.91亿元，同比下降4.4%。
• 毛利率稳步提升，制动系统类轴承毛利率为31.19%，同比提升0.15个百分点；传动系统类轴承毛利率为34.85%，同比提升2.15个百分点。
• 公司已具备售后市场和主机配套市场能力，产品型号达6000余种，成功研发并量产低能耗轴承、自锁式轮毂轴承等高性能产品。
• 全球产能布局持续推进，泰国工厂第二期投资已完成，第三期建设积极进行，北美本地服务能力已建立，全球化战略深入实施。

机器人业务布局

• 2023年起组建机器人研发团队，2024年成立机器人事业部，重点研发谐波减速器等核心零部件。
• 产品具备“比重轻、噪音低”优势，已完成核心产品的小批量试制，性能指标达到行业标准。
• 自2024年起推进自动化产线建设，第一条生产线已投产，预计2025年实现规模化量产，投入资金超1亿元（部分设备与主业共用）。

成本与费用管理

• 期间费用率：2024年为4.14%，同比下降3.55个百分点。
• 费用结构：销售费用率上升0.06个百分点，管理费用率下降0.23个百分点，财务费用率大幅下降3.66个百分点（受益于利息收入增长），研发费用率上升0.28个百分点。
• 经营性现金流：2024年为2.15亿元，同比增长77.11%；Q4经营性现金流为0.63亿元，同比增长18.56%。

财务指标分析

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值逻辑：基于2024年实际业绩及2025-2027年盈利预测，公司当前PE为57.61倍，未来三年PE持续下降，估值逐步消化。
• 未来增长：公司预计2025-2027年归母净利润将分别增长22.71%、23.29%、47.84%，主要受益于机器人业务放量及全球产能释放。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 机器人业务发展不及预期。

市场数据概览

总结

斯菱股份在2024年实现了稳健的财务表现，业绩符合市场预期，同时通过产品结构优化和全球产能扩张增强了市场竞争力。公司积极布局机器人零部件业务，已进入小批量试制阶段，并计划2025年实现规模化生产。随着机器人业务逐步放量及全球市场拓展，公司未来盈利增长可期，估值逐步下调，维持“买入”投资评级。