2019-2020中国乘用车企业新能源汽车积分合规与预测_23页_1mb

中国乘用车企业新能源汽车积分合规与预测总结

1. 背景

1.1 新能源汽车积分政策管理

中国已成为全球最大的汽车市场，乘用车产销连续四年超过2000万辆。为实现节能降耗和“零排放”目标，国家推行了“双积分办法”，即乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理，旨在建立长效机制，推动新能源汽车产业发展。

1.2 新能源汽车积分核算

新能源汽车积分（NEV积分）为企业实际NEV积分与目标值之间的差额。根据车型技术指标，不同类型的新能源汽车可获得不同积分，如纯电动乘用车为2-5分，插电式混合动力乘用车为2分，燃料电池乘用车为0.16×P分。2017年，行业平均单车NEV积分为3.1分，其中进口车型为4.2分，国产车型为3.0分。预计2020年行业平均单车NEV积分将达到4.0分左右。

1.3 新能源汽车积分合规与交易

2019-2020年NEV积分合规比例分别为10%和12%。NEV负积分需在当年抵偿，正积分可用于抵偿负积分或CAFC负积分。积分交易分为竞价交易、定价交易和定向交易，其中新能源积分可采用竞价和定价交易方式。政府对积分交易收益征收6%的增值税。

2. 2019-2020年乘用车企业NEV积分预测

2.1 行业情况

• NEV市场规模预测：

  • 低情景：2019年NEV产量为150万辆，NEV乘用车为128万辆；2020年NEV产量为200万辆，NEV乘用车为170万辆。
  • 高情景：2019年NEV产量为197万辆，NEV乘用车为170万辆；2020年NEV产量为295万辆，NEV乘用车为264万辆。
  • 行业平均NEV积分占比在低情景下分别为20%和28%，高情景下分别为27%和43%，均远超合规要求。

• NEV积分交易规模预测：

  • 低情景低价格（500元/分）下，交易市场规模分别为18亿元和30亿元。
  • 高情景高价格（1200元/分）下，交易市场规模分别为56亿元和123亿元，是低情景的3.1倍和4.1倍。

• NEV正积分用途流向：

  • 低情景下，仅32%和23%的正积分用于抵偿负积分，高情景下比例进一步缩小至14%和8%。
  • CAFC合规情况将显著影响正积分交易单价。

2.2 企业情况

（1）主要传统车企

• 2017年销量前十的传统车企占当年总销量的51.9%。
• 低情景下，2020年国产企业达标率为56%，进口企业为79%；高情景下，达标率分别上升至82%和93%。
• 吉利豪情和长安汽车在现有生产规模下即可达标，而上海大众、东风汽车和长安福特因无NEV生产，达标难度较大。
• 北京现代计划在2020年前推出9款新能源汽车，预计年产量达7.5万辆，但2017年仅生产427辆，短期内达标难度高。

（2）主要新能源车企

• 新能源汽车产量前十企业共生产42.4万辆新能源乘用车，占当年总产量的72.9%。
• 北汽新能源和比亚迪为NEV正积分累计最多的企业，而重庆长安和奇瑞相对较少。
• 高情景下，多数新能源企业NEV积分占比超过100%，部分企业因传统车产量少，积分占比迅速增长。

3. 2021-2025年NEV积分合规比例预测

• 设置高、中、低三种情景，中情景更贴近产业趋势。
• 2021年NEV合规至少需要105万辆乘用车，2025年至少需要298万辆，远低于产能要求。
• 合规NEV占新车比例将从2021年的4%升至2025年的11%。

4. 不确定性分析

A 企业NEV发展形势各异

• 企业NEV产量增速存在较大差异，部分企业销量波动剧烈，难以按统一标准预测。
• 如众泰NEV销量曾大幅增长，但2017年几乎停滞，2018年甚至出现下滑。

B 达标难度大的企业与新能源车企合作

• 传统车企与新能源企业合作，如雷诺入股江铃、大众与江淮成立合资公司等，以降低合规成本。
• 合资企业能否实现批量生产并打开市场，仍存在不确定性。

C 资本冲击及政策不确定性

• 特斯拉以外资身份进入中国市场，将对本土品牌形成冲击。
• 合规比例仅公布至2020年，2021年及以后政策尚未明确，影响企业长远规划。

5. 总结与建议

核心内容

• NEV市场呈现快速增长态势，2019-2020年行业NEV产量远超合规需求，整体合规前景乐观。
• NEV积分集中度高，正积分主要由少数新能源企业产生，负积分则由传统车企主导。
• NEV积分市场供大于求，价格偏低，难以发挥激励和惩罚作用。

主要观点

• 政策长期性和稳定性对新能源汽车产业至关重要，避免企业投机行为。
• 传统车企需加快NEV转型，新能源企业需提升市场占有率，以满足合规需求。
• 合规难度与企业战略、市场变化及政策调整密切相关，需关注政策不确定性带来的影响。

关键信息

• 2019-2020年合规比例为10%和12%，行业平均NEV积分占比远超要求。
• NEV积分交易市场存在价格波动，低情景下交易规模较小，高情景下显著增长。
• 部分传统车企无NEV生产，合规压力较大，需通过合作或内部调整应对。
• 2021-2025年合规比例预计逐步上升，NEV占新车比例将从4%提升至11%。