有色金属行业2019年投资策略_转机尤可待_63页_6mb

转机尤可待：有色金属行业2019年投资策略总结

核心内容概述

2019年有色金属行业有望在美元走弱、需求回暖和供给趋紧的背景下实现价格企稳。报告从基本金属、贵金属、小金属和材料加工四个板块进行分析，并对重点企业提出投资建议。

主要观点

1. 基本金属：推荐铜、锡、锌冶炼环节

• 铜：铜精矿供应趋紧，需求易升难降，供需持续改善。推荐紫金矿业、江西铜业。
• 锡：缅甸产量确定性下滑，国内供需拐点显现。推荐锡业股份。
• 锌：冶炼利润环节改善，关注龙头企业。推荐锌业股份。

2. 贵金属：美元走弱+避险需求，黄金迎来阶段性机会

• 美元走弱和避险情绪升温，黄金存在交易性机会。关注山东黄金。

3. 小金属：推荐产能出清的钛，锂、钴仍待转机

• 钛：需求增长强劲，进入新一轮上升通道。推荐宝钛股份。
• 锂：高成本产能投放或低于预期，锂价支撑逻辑强。关注天齐锂业。
• 钴：供应端宽松预期，有待需求转机。关注华友钴业。

4. 材料加工：中长期看好汽车轻量化主题投资机会

• 铝和镁因性能优势成为汽车轻量化主要材料。推荐南山铝业、云海金属。

关键信息

1. 2018年回顾

• 金属价格走势：LME指数下跌17.65%，上期所有色金属指数下跌10.8%。
• 企业业绩：2018年前三季度归母净利润同比增长22%，但较2017年回落105个百分点。
• 行业表现：有色金属板块跌幅40%，排名垫底。

2. 2019年展望

• 美元走势：美元温和，有利于有色金属价格。
• 供给：环保政策仍将对供给形成约束。
• 需求：稳增长政策推动需求回暖，特别是基建和新能源汽车领域。

3. 铜市场

• 供给：铜精矿供应趋紧，废铜进口受限。
• 需求：电力、新能源汽车等拉动铜需求增长。
• 供需格局：铜精矿供应增速下滑，需求稳定增长，供需有望改善。

4. 锡市场

• 供给：缅甸矿进口下滑，印尼出口受阻，国内选厂搬迁。
• 需求：国内需求有望回升，供需格局反转。

5. 锌市场

• 供给：矿山投产复产，海外供应充足。
• 需求：消费持平，冶炼利润改善。

投资建议

风险提示

• 各金属品种价格下跌
• 下游需求不达预期

附录：重要图表与数据

• 图1：2018年金属价格指数呈单边下行走势
• 图2：SHFE铜库存
• 图3：LME铜库存
• 图4：SHFE铝库存
• 图5：LME铝库存
• 图6：SHFE铅库存
• 图7：LME铅库存
• 图8：SHFE锌库存
• 图9：LME锌库存
• 图10：SHFE锡库存
• 图11：LME锡库存
• 图12：SHFE镍库存
• 图13：LME镍库存
• 图14：Q1-3有色行业累计营业收入
• 图15：Q1-3有色行业累计归属母公司净利润
• 图16：有色金属板块跌幅居前
• 图17：有色金属品种普遍下跌
• 图18：2018年12月27日涨幅前5公司
• 图19：2018年12月27日跌幅前5公司
• 图20：2017与2018年10种有色金属产量对比
• 图21：社会融资规模当月值
• 图22：固定资产投资完成额累计同比
• 图23：汽车产量
• 图24：空调洗衣机产量
• 图25：美国长短期利率倒挂
• 图26：美国新增非农就业数和失业率
• 图27：美国核心CPI当月同比
• 图28：全球铜精矿产量
• 图29：铜矿企业资本支出
• 图30：铜精废价差走势
• 图31：传统汽车与新能源汽车用铜量
• 图32：2016-2018E新能源汽车产量及充电桩增量
• 图33：2008-2018E空调产量及增长率
• 图34：上期所历史铜价走势
• 图35：2017-2018E全球锡供需平衡
• 图36：2017-2018E中国锡供给
• 图37：2018E全球锡供需平衡
• 图38：2018E全球锌精矿市场供求平衡
• 图39：2018E国内锌精矿市场供求平衡
• 图40：海外主要矿山新增产量

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